>> 國信證券-中國核電(601985)新能源持股比例下降及業(yè)績承壓，擬首次進(jìn)行中期分紅-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 526KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
發(fā)電量持續(xù)增長，新能源業(yè)務(wù)業(yè)績有所承壓。2025年上半年公司營業(yè)收入409.73億元，同比增長9.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤56.66億元，同比減少3.66%。第二季度營業(yè)收入207.00億元，同比增長6.41%，環(huán)比增長2.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.29億元，同比減少10.40%，環(huán)比減少19.37%，主要系公司對中核匯能持股比例由70%下降至62.7074%及中核匯能歸母凈利潤同比下降31.71%所致。2025年上半年累計發(fā)電量1217.76億kWh，同比增長15.65%；累計上網(wǎng)電量1151.04億kWh，同比增長15.92%。
機(jī)組有序建設(shè)，裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)健增長。截止6月30日，公司核電控股在運裝機(jī)26臺，裝機(jī)容量2500萬kW，其中秦山二核2#機(jī)組由67萬千瓦擴(kuò)容至70.8萬kW；控股在建及核準(zhǔn)待建機(jī)組19臺，裝機(jī)容量2185.90萬kW。8月10日，金七門1號機(jī)組FCD，預(yù)計2030年商運，公司在建裝機(jī)達(dá)1513.8萬kW，2025-2027年分別將投產(chǎn)1/2/4臺機(jī)組。公司新能源控股在運裝機(jī)容量3322.49萬千瓦，包括風(fēng)電1034.18萬千瓦、光伏2288.31萬千瓦，另控股獨立儲能電站165.10萬千瓦；控股在建裝機(jī)容量1044.75萬千瓦，包括風(fēng)電184.97萬千瓦，光伏859.78萬千瓦。上半年新能源控股在運裝機(jī)容量增加362.87萬千瓦，其中風(fēng)電增加76.29萬千瓦，光伏增加286.58萬千瓦。
首次進(jìn)行半年度利潤分配。公司首次進(jìn)行半年度利潤分配，擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.02元，股利支付率7.27%。
核能利用三步齊走，布局先進(jìn)核電技術(shù)。三代核電方面，公司推動核能綜合利用，田灣核能供汽項目“和氣一號”累計供汽超300萬噸；“和福一號”同位素品牌首批商用堆產(chǎn)同位素產(chǎn)品投放市場?？毓晒蓶|中核集團(tuán)在擁有“華龍一號”、“玲龍一號”、CAP1000、VVER、高溫氣冷堆等技術(shù)路線的基礎(chǔ)上，完成了我國首臺百萬千瓦商用鈉冷快堆CFR1000初步設(shè)計，具備上報審批條件；中國聚變能源有限公司同日掛牌成立，中國核電上市公司投資100億元持股6.65%，集團(tuán)持股50.35%。
風(fēng)險提示：電價下調(diào)，用電量增速不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，核安全風(fēng)險。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級?？紤]到公司新能源業(yè)務(wù)盈利下降，參股中核匯能比例降低，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤95.9/100.0/111.5億元（原為103.8/113.6/127.1億元），同比增速9%/4%/11%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為19/19/17X，維持“優(yōu)于大市”評級。
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