>> 華龍證券-國恩股份(002768)2025年半年報點評報告：大化工一體化業(yè)績顯著改善，機器人產業(yè)布局成長可期-250830
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 384KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
景丹陽 |
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事件：
國恩股份發(fā)布2025年半年報：2025年H1，公司實現總營業(yè)收入97.54億元，同比增長4.58%，實現歸母凈利潤3.46億元，同比增長25.94%，毛利率達到10.12%，同比增長1.67 pct。2025年Q2單季度，公司實現營業(yè)收入53.42億元，同比增加8.92%，環(huán)比增加21.07%；實現歸母凈利潤2.35億元，同比增加54.98%，環(huán)比增加111.45%；毛利率達到11.21%，同比增加2.68pct，環(huán)比增加2.4 pct。
觀點：
多維度構建“新材料+”產業(yè)生態(tài)圈，打造大化工縱向一體化布局。報告期內，公司在有機高分子改性材料、綠色石化材料及新材料、復合材料三類主要業(yè)務方面分別實現營業(yè)收入49.14/19.62/17.27億元，占比分別為50%/20%/18%，較去年同期增長0.62%/26.23%/1.32%，毛利率分別為11.73%/4.85%/11.81%，同比增加2.63/0.79/2.19 pct。公司綠色石化材料產能逐年提升，除滿足公司內部需求外，還通過深挖家電、汽車、新能源等行業(yè)客戶需求，不斷拓展新的業(yè)務領域，實現營收及歸母凈利雙增長，成功打造“單體-合成樹脂-有機高分子改性/復合材料-制品”縱向一體化產業(yè)鏈。
依托輕量化結構技術積淀，戰(zhàn)略性啟動機器人產業(yè)布局。公司已組建高水平技術研發(fā)團隊，并建成自主算力中心，專注于機器人場景化AI大模型的訓練與研發(fā)，同時深度協同內部新材料產業(yè)平臺，依托特種工程塑料、碳纖維/玻纖增強復合材料等成熟產線，為機器人動力模塊、仿生關節(jié)及外殼結構提供定制化輕量化支持，通過系統(tǒng)性融入阻燃、防化、抗菌、抗靜電、增強增韌等材料改性技術，開發(fā)PEEK等高性能特種輕量化系列材料，計劃通過浙江國恩化學建設2條PEEK聚合生產線，實現1,000噸/年的PEEK材料生產能力。
盈利預測和投資評級：公司有望強化內部資源高效協同，不斷釋放平臺規(guī)?；瘍?yōu)勢，驅動各業(yè)務板塊保持穩(wěn)健增長，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.40/9.53/10.85億元，當前股價對應2025-2027年PE為15.6/13.7/12.1倍，我們選取金發(fā)科技、會通股份、普利特作為可比公司，公司擁有領先的一體化產業(yè)平臺、雄厚的技術研發(fā)實力及穩(wěn)定優(yōu)質的市場資源，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、新產能建設投產進度不及預期、匯兌風險、經濟大幅下行等。
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