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★工業(yè)硅
　　根據(jù)鐵合金在線，本周新疆、寧夏、東北開(kāi)爐各減少3、1、1臺(tái)。新疆大廠復(fù)產(chǎn)體量不及此前預(yù)期，南方開(kāi)工基本維持穩(wěn)定，或?qū)⒃?0月底進(jìn)入枯水期少量硅廠開(kāi)始減產(chǎn)。下游維持剛需采購(gòu)，并無(wú)囤貨現(xiàn)象。從靜態(tài)平衡表推測(cè)，若新疆大廠開(kāi)工不再發(fā)生變化，則9-10月工業(yè)硅或合計(jì)累庫(kù)約3萬(wàn)噸，11- 12月枯水期有望去庫(kù)約10萬(wàn)噸；但若新疆大廠全面復(fù)產(chǎn)，則工業(yè)硅枯水期或難去庫(kù)。
　　★多晶硅
　　9月多晶硅限產(chǎn)限銷正式開(kāi)始，目前看9月多晶硅排產(chǎn)仍在12.8萬(wàn)噸左右，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)量是否可能進(jìn)一步下降至配額水平。從庫(kù)存看，截至9月4日，多晶硅企業(yè)工廠庫(kù)存21.1萬(wàn)噸，主要集中于一線的兩家企業(yè)中，其他企業(yè)幾乎無(wú)庫(kù)存。在產(chǎn)能重組的遠(yuǎn)大敘事下，不排除部分企業(yè)看好后市主動(dòng)累庫(kù)。8月底拉晶廠硅料庫(kù)存則高達(dá)22-24萬(wàn)噸以上。硅料企業(yè)庫(kù)存壓力不大，繼續(xù)提高硅料報(bào)價(jià)，9月一線企業(yè)致密料報(bào)價(jià)達(dá)55元/千克，二三線報(bào)價(jià)達(dá)52元/千克，顆粒料新單報(bào)價(jià)約48-49元/千克。但硅片企業(yè)于8月囤了不少硅料庫(kù)存，目前下游原材料庫(kù)存也較為充裕，因此對(duì)高價(jià)硅料抵觸心較強(qiáng)?？紤]到庫(kù)存情況，我們認(rèn)為致密料現(xiàn)貨成交價(jià)格一步提漲至55元/千克較為困難，9月致密料成交價(jià)格大概率集中在50-52元/千克。
　　★投資建議
　　工業(yè)硅：新疆大廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍左右著工業(yè)硅的基本面變化。短期工業(yè)硅或在8200-9200元/噸運(yùn)行，關(guān)注區(qū)間操作機(jī)會(huì)。
　　多晶硅：雖然現(xiàn)貨致密料報(bào)價(jià)提漲至55元/千克，但實(shí)際成交或難以一步達(dá)到此水平，大概率集中在50-52元/千克，這也意味著在周五“反內(nèi)卷”消息刺激下盤(pán)面大幅上漲后，期貨已大幅升水現(xiàn)貨，這或?qū)⒃俣燃ぐl(fā)硅料企業(yè)的套保意愿。從盈虧比角度看，多晶硅繼續(xù)向上的空間已經(jīng)十分有限，尤其是PS2512及以后的合約基本達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的多晶硅產(chǎn)能收儲(chǔ)完成后的6萬(wàn)/噸的價(jià)格，而向下的空間卻被打開(kāi)，一方面周五市場(chǎng)傳言的九大行業(yè)“反內(nèi)卷”細(xì)則至報(bào)告發(fā)布仍舊落空，另一方面進(jìn)入9月市場(chǎng)將開(kāi)始交易PS2511合約的集中注銷問(wèn)題。在盤(pán)面過(guò)分升水的背景下，短期關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)，套利可在-2000元/噸左右關(guān)注11-12反套機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：供給變化超預(yù)期，政策超預(yù)期。