>> 招商期貨-招期金工股票策略環(huán)境監(jiān)控周報：本周寬基指數(shù)轉(zhuǎn)跌，近期分化行情成管理人Beta和Alpha能力的試金石-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 14529KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧星 |
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總體情況
指數(shù)月度表現(xiàn)
從今年累計收益看，表現(xiàn)最好的三個指數(shù)是微盤股指數(shù)（+64.44%）、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（+38.13%）和TMT指數(shù)（+35.64%），而表現(xiàn)最弱的三個指數(shù)是中證紅利（-1.28%）、滬深300（+13.35%）和上證指數(shù)（+13.75%）。展望后市，我們認為近期股票市場出現(xiàn)金融期權(quán)波動率上升、風格切換至大盤股、融資余額延續(xù)極高位但已出現(xiàn)邊際增速轉(zhuǎn)負等現(xiàn)象，反映了資金再平衡與情緒分化的結(jié)果：短期來看，高波動率與風格切換反映市場處于階段性高位，需警惕獲利盤拋壓；中長期來看，若產(chǎn)業(yè)升級（如國產(chǎn)算力鏈）與政策紅利（如資本市場改革）持續(xù)釋放，A股或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，但需關(guān)注量能變化與美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向風險。我們建議在倉位層面，股票多頭策略整體適度減倉至中等倉位應(yīng)對，中性策略可中高倉位應(yīng)對觀點不變。在策略層面可以采取股票+CTA策略應(yīng)對短期波動，可細分為指增+CTA或中性+CTA策略應(yīng)對短期波動觀點不變。
策略概況
從寬基指數(shù)來看，截至2025-09-05，本周中證紅利下跌0.51%，中證A500下跌0.74%，滬深300指數(shù)下跌0.81%，中證全指指數(shù)下跌1.42%，中證2000指數(shù)下跌1.72%，中證500指數(shù)下跌1.85%，中證1000指數(shù)下跌2.59%。本周權(quán)益市場普跌。
權(quán)益市場回顧
股票市場回顧
本周寬基指數(shù)普跌，波動率多數(shù)上升，市場活躍度處于中高位置，本周有29.0%的行業(yè)獲得正收益。
期貨市場回顧
截至2025-09-05，從隔季合約對沖方式看，本周IF基差走闊、IC基差收斂、IM基差收斂，各合約對沖預(yù)估影響中性產(chǎn)品平均收益分別為0.32%，-0.23%，-0.48%。
期權(quán)市場回顧
本周隱波多數(shù)下降，市場情緒邊際降溫，預(yù)計略不利于買權(quán)和套利策略。
策略環(huán)境監(jiān)控
日內(nèi)Alpha環(huán)境
本周流動性下降，波動率上升，資金凈流出，整體不利于日內(nèi)Alpha積累。
交易型Alpha環(huán)境
流動性和波動性較高，大盤風格為主，能打敗基準指數(shù)的股票數(shù)量周邊際上升，整體有利于交易型Alpha積累。
持有型Alpha環(huán)境
總體來看，環(huán)境有利于持有型Alpha積累，預(yù)計對持有型Alpha穩(wěn)定性不利。
股指對沖環(huán)境
本周IF基差走闊，IM、IC基差收斂，基差波動處于正常偏高區(qū)間，對成本管控有一定挑戰(zhàn)。
未來策略研判
股票策略
短期，我們對股票多頭策略整體持中性偏謹慎態(tài)度。建議滬深300指增，中證500指增、中證1000指增、空氣指增可維持中等倉位應(yīng)對。我們對股票對沖策略（中性策略）整體持中性偏樂觀的態(tài)度，短期可保持中高配置。
風險提示：因子失效，模型失效，市場主流策略偏移，請投資者謹慎參考。
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