>> 華泰期貨-甲醇月報(bào)：港口庫(kù)存上升至歷史高位-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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甲醇觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
海外供應(yīng)及中國(guó)到港情況：海外甲醇月度產(chǎn)量4624469噸，同比+2.93%；海外甲醇開(kāi)工率74.81%（+0.00%）；中國(guó)甲醇月度進(jìn)口量1102708噸，同比-14.53%。中國(guó)進(jìn)口甲醇周頻到港量46.72萬(wàn)噸（-0.79）。8月海外開(kāi)工仍維持高位，伊朗Busher短修后于8月底復(fù)工，伊朗開(kāi)工維持高位；非伊方面，馬油短期檢修降負(fù)后恢復(fù)正常，特立尼達(dá)HTML小裝置檢修。海外開(kāi)工高位，中國(guó)8-9月進(jìn)口到港壓力仍大，8月及9月進(jìn)口量或在150-160萬(wàn)噸高位，到港壓力大是本輪港口累庫(kù)的主要驅(qū)動(dòng)。海外暫無(wú)新增投產(chǎn)。
內(nèi)地供應(yīng)情況：中國(guó)甲醇月度產(chǎn)量8361025噸，同比+8.44%；中國(guó)甲醇開(kāi)工率86.63%（+1.77%）。8月煤頭甲醇開(kāi)工低位，內(nèi)蒙陜西檢修，供應(yīng)偏緊是內(nèi)地強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)，而進(jìn)入8月下旬開(kāi)工低點(diǎn)已過(guò)，供應(yīng)最緊張時(shí)期已過(guò)，但仍有內(nèi)蒙榮信、潤(rùn)中清潔能源等檢修，等待9月下旬煤頭開(kāi)工才有明顯抬升。內(nèi)地逐步邊際轉(zhuǎn)弱。新增產(chǎn)能方面，新疆天業(yè)于8月底技改擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能影響有限。
港口MTO需求情況：外采甲醇MTO企業(yè)開(kāi)工率78.81%（+0.25%）。甲醇制烯烴產(chǎn)量1611392噸，同比+15.35%。興興MTO裝置7月底以來(lái)維持停車，拖累港口需求，亦是本輪港口累庫(kù)壓力的重要推手，此前計(jì)劃9月上旬復(fù)工，復(fù)工兌現(xiàn)后港口需求或回升，暫緩港口累庫(kù)速率。
內(nèi)地傳統(tǒng)下游需求情況：甲醛產(chǎn)量143.8萬(wàn)噸，同比+2.31%；冰醋酸產(chǎn)量1171900噸，同比+32.16%；MTBE產(chǎn)量1645千噸，同比+25.73%；二甲醚產(chǎn)量42480噸，同比-39.10%。甲醛開(kāi)工率39.15%（-3.10%）、醋酸開(kāi)工率84.24%（-1.00%）、MTBE外銷工廠開(kāi)工率62.22%（-1.32%）、二甲醚開(kāi)工率4.83%（-1.14%）。
甲醛方面：甲醛開(kāi)工維持季節(jié)性低位，甲醛樣本工廠庫(kù)存壓力仍大。
醋酸方面：醋酸今年是投產(chǎn)大年，月度產(chǎn)量同比仍維持一定增速，新增產(chǎn)能方面，7月中旬上海華誼80萬(wàn)噸/年新裝置投產(chǎn)后負(fù)荷仍待提升，8月中旬浙石化100萬(wàn)噸/年新裝置投產(chǎn)提振需求，而新疆中和合眾60萬(wàn)噸/年新裝置8月上旬投產(chǎn)仍待量產(chǎn)，醋酸裝置集中投產(chǎn)，支撐傳統(tǒng)下游需求韌性，但同時(shí)醋酸工廠庫(kù)存歷史高位，生產(chǎn)利潤(rùn)歷史低位，存量裝置有減產(chǎn)壓力，8月以來(lái)開(kāi)工下降。下一套大裝置關(guān)注巨正源150萬(wàn)噸/年新裝置于10-12月投產(chǎn)進(jìn)度。
MTBE方面：MTBE今年亦是投產(chǎn)大年，月度產(chǎn)量同比仍維持不錯(cuò)增速，新增產(chǎn)能方面，7月河北凱意新材料66萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn)后8月逐步提負(fù)，9-10月暫無(wú)大裝置投產(chǎn)計(jì)劃。存量開(kāi)工方面，8月以來(lái)開(kāi)工有所回落，工廠庫(kù)存在出口帶動(dòng)后庫(kù)存暫無(wú)壓力，但國(guó)內(nèi)調(diào)油需求偏弱，MTBE產(chǎn)銷仍偏弱，生產(chǎn)利潤(rùn)維持歷史低位。
內(nèi)地MTO需求情況：西北MTO企業(yè)周度采購(gòu)量38200噸（+3200）。寧夏寶豐一期甲醇8月停車檢修，烯烴正常開(kāi)啟，導(dǎo)致8月外采需求增加；但隨著9月初其甲醇裝置復(fù)工后，外采需求有所回落。外購(gòu)MTO裝置方面，關(guān)注山東聯(lián)泓二期130萬(wàn)噸/年甲醇需求的新裝置于10月的中交情況，兌現(xiàn)對(duì)甲醇需求提振的時(shí)點(diǎn)較晚。
港口庫(kù)存情況：甲醇港口庫(kù)存噸1427655（+127905），其中江蘇760000噸（+88500）、浙江242300噸（+24800）、廣東267000噸（+18000）、福建158355噸（-2895）；MTO樣本企業(yè)甲醇庫(kù)存71萬(wàn)噸（+3）。貿(mào)易商集散地江蘇港口庫(kù)存壓力上升至歷史高位，現(xiàn)實(shí)庫(kù)存壓力大，9月進(jìn)口到港壓力仍大，但興興MTO復(fù)工計(jì)
貿(mào)易商集散地江蘇港口庫(kù)存壓力上升至歷史高位，現(xiàn)實(shí)庫(kù)存壓力大，9月進(jìn)口到港壓力仍大，但興興MTO復(fù)工計(jì)劃，港口累庫(kù)速率或放緩，但高庫(kù)存現(xiàn)實(shí)難改。后續(xù)變量主要關(guān)注伊朗今年的冬檢開(kāi)始時(shí)間，市場(chǎng)關(guān)注伊朗10月氣
田的檢修計(jì)劃，仍關(guān)注港口庫(kù)容臨界點(diǎn)到來(lái)前，能否等到伊朗冬檢時(shí)點(diǎn)的公布。
內(nèi)地庫(kù)存情況：中國(guó)內(nèi)地甲醇工廠庫(kù)存341083噸（+7690），其中的西北廠庫(kù)219000噸（+4500）。8月內(nèi)地庫(kù)存維持低位，與港口高庫(kù)存行程鮮明對(duì)比；但隨著內(nèi)地開(kāi)工見(jiàn)底回升，以及寶豐甲醇的重啟而減少外采，內(nèi)地工廠庫(kù)存亦開(kāi)始見(jiàn)底回升，邊際轉(zhuǎn)弱。
跨地區(qū)價(jià)差及物流：8月在港口弱內(nèi)地強(qiáng)的格局下，太倉(cāng)回流魯南的套利窗口曾一度打開(kāi)，底部抬升港口需求，但同
時(shí)內(nèi)地亦在供應(yīng)見(jiàn)底回升的背景下邊際轉(zhuǎn)弱，太倉(cāng)回流魯南窗口打開(kāi)后亦有所拖累山東價(jià)格，進(jìn)入9月上旬，魯南-
太倉(cāng)的價(jià)差有所走弱。
市場(chǎng)分析
海外開(kāi)工維持高位，8-9月中國(guó)進(jìn)口到港壓力歷史高位，港口庫(kù)存繼續(xù)快速上升，特別是貿(mào)易商集散地的江蘇地區(qū)；7月底以來(lái)興興MTO檢修拖累港口需求，9月上旬復(fù)工計(jì)劃或放緩港口累庫(kù)速率，但高庫(kù)存現(xiàn)實(shí)難改。后續(xù)變量主要關(guān)注伊朗今年的冬檢開(kāi)始時(shí)間，市場(chǎng)關(guān)注伊朗10月氣田的檢修計(jì)劃，仍關(guān)注港口庫(kù)容臨界點(diǎn)到來(lái)前，能否等到伊朗冬檢時(shí)點(diǎn)的公布。而內(nèi)地方面，8月下旬煤頭甲醇開(kāi)工底部回升，最緊張時(shí)期已過(guò)，但仍有內(nèi)蒙及山西部分檢修，等待9月下旬煤頭開(kāi)工才有明顯抬升，內(nèi)地亦有所邊際轉(zhuǎn)弱。傳統(tǒng)下游方面，MTBE及醋酸開(kāi)工有所回落，甲醛仍處于偏低開(kāi)工。政策方面，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注“反內(nèi)卷”
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