>> 華泰期貨-油脂月報：國際貿(mào)易關(guān)系主導(dǎo)行情，油脂行情波動加劇-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格行情
期貨方面，本月收盤棕櫚油2501合約9316元/噸，環(huán)比上漲386元，漲幅4.32%；本月收盤豆油2501合約8358元/噸，環(huán)比上漲132元，漲幅1.6%；本月收盤菜油2501合約9789元/噸，環(huán)比上漲323元，漲幅3.41%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格9200元/噸，環(huán)比上漲270元/噸，漲幅3.02%，現(xiàn)貨基差P01-56，環(huán)比下跌116；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨8470元/噸，環(huán)比上漲120，漲幅1.43%，現(xiàn)貨基差Y01+112，環(huán)比下跌12；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格9890元/噸，環(huán)比上漲280元，漲幅2.91%，現(xiàn)貨基差OI01+101，環(huán)比下跌43。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2025年8月1-31日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估較上月同期增加2.07%，其中馬來半島下滑1.26%，東馬來西亞產(chǎn)量增加7.56%，沙巴增加7.36%，沙撈越增加8.14%。2025年7月我國棕櫚油脂合計進口25.46萬噸，月環(huán)比減少38.35%，同比減少39.34%；2025年1-7月棕櫚油脂累計進口165.38萬噸，較上年同期200.94萬噸減少35.56萬噸，減幅17.70%。需求方面，8月棕櫚油24度現(xiàn)貨均價基本呈先漲后跌的走勢，8月29日連盤棕櫚油與豆油期貨主力收盤價差-958元/噸。因連棕上漲幅度較大，上半月需求尚未起量，油廠不愿降價銷售，豆棕現(xiàn)貨價差到港大幅走深。但后因盤面回落，備貨旺季到來，現(xiàn)貨基差下調(diào)，刺激下游集中采購。Mysteel統(tǒng)計，8月全國重點油廠棕櫚油成交量19562噸，較7月10376噸增加9186噸，增幅88.53%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年8月29日（第35周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存61.01萬噸，環(huán)比上周增加2.80萬噸，增幅4.81%；同比去年59.37萬噸增加1.65萬噸，增幅2.77%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國2025年7月大豆進口1166.6萬噸，環(huán)比6月進口減少59.8萬噸，較2024年7月進口量同比增加181.3萬噸，增幅為18.4%。2025年1-7月中國累計進口大豆總量為6103.5萬噸，同比增加270萬噸，增幅為4.63%。根據(jù)Mytseel預(yù)估，8-10月的大豆到港預(yù)估分別為1200、1050、900、850萬噸；8-11月的大豆壓榨量預(yù)估為1020、950、880、850萬噸。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團隊對國內(nèi)動態(tài)全樣本油廠跟蹤統(tǒng)計，2025年8月，全國油廠大豆壓榨為1032.98萬噸，較上月增加20.06萬噸，增幅1.98%；較去年同期增加141.4萬噸，增幅15.86%。2025年自然年度（始于2025年1月1日）全國大豆壓榨量為6507.84萬噸，較去年同期增幅達4.84%。據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2025年7月國內(nèi)豆油進口量63583.801噸，環(huán)比增加1031.84%。截至2025年1-7月國內(nèi)豆油進口累計97997.79噸，較去年同期減少70003.32噸，累計同比降幅41.67%。需求方面，本統(tǒng)計月期內(nèi)，國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量73萬噸，日均成交量3.65萬噸，較上月成交總量環(huán)比增加69.92%，日均成交量增加81.24%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年8月29日，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存123.88萬噸，環(huán)比上周增加5.28萬噸，增幅4.45%。同比增加14.48萬噸，漲幅13.24%。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本月沿海油廠菜籽壓榨量為20.40萬噸，較上月減少5.80萬噸。因8月到港稀少及
高額保證金政策致油廠采買謹慎，故當期壓榨量增長受限。后續(xù)買船量減少，預(yù)計壓榨率將持續(xù)回調(diào)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本月沿海油廠菜油產(chǎn)量為8.36萬噸，較上月減少2.38萬噸。盡管菜籽壓榨量減少引致菜油產(chǎn)量下降，但高企的商業(yè)庫存難以快速消化，使得油廠謹慎壓榨，以防出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本月沿海油廠菜油提貨量為7.41萬噸，較上月減少4.93萬噸。菜油商業(yè)庫存較高，在需求未見起色的背景下，菜油市場“供強需弱”的格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，去庫進程預(yù)計緩慢。庫存方面，截止8.29日全國進口菜籽庫存15.3萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸；截止8.29日期沿海油廠菜油庫存10.5萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸
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