>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品月報：內(nèi)外糖價弱勢下跌，鄭棉走勢依舊承壓-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 2458KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止8月底收盤，棉花2601合約14240元/噸，環(huán)比上月上漲400元/噸，漲幅2.89%。現(xiàn)貨方面，新疆地區(qū)棉花現(xiàn)貨價格15243元/噸，環(huán)比上月上漲30元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1003，環(huán)比下跌370。全國棉花現(xiàn)貨加權(quán)均價15328元/噸，環(huán)比上月上漲3元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1088，環(huán)比下跌397。
國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），截止8月31日，美棉15個棉花主要種植州棉花結(jié)鈴率為90%，較去年同期慢4個百分點；近五年同期平均水平在93%，較近五年同期平均水平慢3個百分點。美棉15個棉花主要種植州棉花吐絮率為28%，較去年同期慢7個百分點；近五年同期平均水平在30%，較近五年同期平均水平慢2個百分點。美棉15個棉花主要種植州棉花優(yōu)良率為51%，較去年同期高7個百分點，較五年均值高8個百分點。
國內(nèi)方面，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月我國棉布出口量5.20億米，環(huán)比增加2.16%，同比增加15.30%；出口金額7.60億美元，環(huán)比增加5.56%，同比增加7.65%。棉布出口單價為1.46美元/米，環(huán)比上漲3.55%，同比下跌7.01%。2025年1-7月，我國棉布出口量36.37億米，同比增加9.95%，出口金額54.03億美元，同比增加0.61%。棉布出口單價1.49美元/米，同比下跌8.02%。
市場分析
國際方面，印度延長暫免關(guān)稅時間，對美棉起到一定支撐作用。8月USDA大幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為偏緊，不過USDA對于部分增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位。美棉供需預(yù)期有望較此前改善，將對美棉形成較強支撐，但由于當(dāng)前美棉出口銷售進度同比偏慢，上方空間受到壓制，短期ICE美棉或暫難突破65-70美分的震蕩區(qū)間。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。
國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至歷史同期低位。近期滑準稅配額靴子終于落地，但因發(fā)放時間較晚且數(shù)量有限，本年度末供應(yīng)偏緊的格局并未改變，疊加旺季來臨需求邊際改善，短期國內(nèi)棉價下方支撐較強。當(dāng)前新年度增產(chǎn)預(yù)期不斷增強，市場對新花收購價預(yù)期并不高，不過由于新作預(yù)售較為火熱，軋花廠產(chǎn)能過剩背景下前期仍存在搶收的可能性。但新花集中上市階段套保壓力預(yù)計較大，限制棉價上方高度。
策略
中性。短期國內(nèi)棉花供應(yīng)趨緊，旺季來臨疊加搶收預(yù)期仍存，新花大量上市前鄭棉下方支撐仍較強。中期由于新年度豐產(chǎn)預(yù)期較強，集中上市期盤面將面臨較大壓力，若旺季落空或成色不足，鄭棉或仍有下跌空間。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險
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