>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250911
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
2966KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
從本周數(shù)據(jù)看，螺紋旺季未至，表需環(huán)比略降，同比降幅擴(kuò)大，產(chǎn)量同步回落，累庫(kù)收窄，同比增幅擴(kuò)大，庫(kù)銷比偏高，從房地產(chǎn)和基建的情況看，螺紋需求改善幅度可能有限，但目前的需求仍低于預(yù)期，可能要觀望國(guó)慶后需求表現(xiàn)。從終端情況看，8月中國(guó)出口增速回落但仍不低，其中鋼材直接出口量降至950萬(wàn)噸，近3個(gè)月波動(dòng)不大，月均值在960萬(wàn)噸附近，仍在高位，下游部分行業(yè)出口也存在韌性，汽車、船舶、機(jī)電產(chǎn)品同比表現(xiàn)較好，家電同比繼續(xù)下降，在內(nèi)需因缺乏新政策刺激短期上行空間有限的情況下，外需仍是決定黑色系走勢(shì)的關(guān)鍵，在外需明顯轉(zhuǎn)弱前，鐵水回落空間有限，成本對(duì)鋼價(jià)有一定支撐。整體看，螺紋在當(dāng)前產(chǎn)量下后期庫(kù)存同比增幅或繼續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格在黑色系中偏弱，不過(guò)熱卷相對(duì)偏強(qiáng)、外加原料供應(yīng)尚未明顯增加，可能從成本端限制螺紋價(jià)格向下空間。
【交易策略】
短期基本面偏弱，使螺紋價(jià)格繼續(xù)承壓，但目前利潤(rùn)偏低，同時(shí)熱卷及原料供需情況尚可，一定程度可能支撐螺紋價(jià)格，短期不宜過(guò)度看空。01合約壓力3250-3300元，下方支撐3050-3100元，10合約反彈偏空配，01合約若接近區(qū)間高位也嘗試空配，10-1反套暫時(shí)持有。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
從終端看，8月鋼材直接和間接出口仍具韌性，直接出口環(huán)比略降，維持950萬(wàn)噸以上，近3個(gè)月均值960萬(wàn)噸，處于歷年偏高位，下游行業(yè)方面，汽車出口增速仍較高，家電出口繼續(xù)下降，船舶出口轉(zhuǎn)增，8月中國(guó)對(duì)美出口降幅較大，不過(guò)對(duì)歐洲、東盟增速較好，全球制造業(yè)PMI整體回升，歐元區(qū)增至50%以上，東盟增至51%，支撐鋼材間接出口，在內(nèi)需缺乏政策刺激，向上空間有限甚至可能環(huán)比回落的情況下，出口偏強(qiáng)使鋼材整體矛盾仍有限，進(jìn)而支撐鐵水產(chǎn)量。從微觀基本看，熱卷表需回升、同比轉(zhuǎn)增，產(chǎn)量在環(huán)保限產(chǎn)過(guò)后也明顯增加，庫(kù)存小幅下降，同比降幅收窄，基本面存在韌性，冷軋從庫(kù)存及需求看則弱于熱卷，表明終端承接能力可能不強(qiáng)，而五大品種材整體產(chǎn)量增速繼續(xù)大于需求，庫(kù)存轉(zhuǎn)增，對(duì)生鐵產(chǎn)量或有拖累，因此熱卷自身供需壓力不大，使其在黑色中相對(duì)偏強(qiáng)，但在鋼材整體需求好轉(zhuǎn)前，熱卷價(jià)格也將受到拖累。
【交易策略】
熱卷自身基本面矛盾不大，支撐短期價(jià)格，不過(guò)鋼材其他品種壓力有所加大，使熱卷獨(dú)自上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。01合約關(guān)注3400-3450元壓力，下方支撐3200-3250元，短期回落至區(qū)間低位多配，謹(jǐn)慎追高。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
周二以來(lái)受西芒杜及巴西港口火災(zāi)的消息影響，鐵礦石持續(xù)上行，巴西已恢復(fù)發(fā)運(yùn)，對(duì)供應(yīng)影響不大，西芒杜消息有待驗(yàn)證，但對(duì)年內(nèi)供應(yīng)影響可能有限。鐵礦石偏強(qiáng)除消息帶動(dòng)外，主要還是基本面矛盾未能明顯加大，港口累庫(kù)偏緩，背后是供應(yīng)增量不足。階段性供需擾動(dòng)后，鐵礦或重回供需雙強(qiáng)的狀態(tài)，8月以來(lái)發(fā)運(yùn)雖不低，但國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存同比較低，在鐵水進(jìn)入下降趨勢(shì)前，鐵礦石基本面壓力還不突出。對(duì)于鐵水產(chǎn)量，從中國(guó)8月出口數(shù)據(jù)看，鋼材外需仍有韌性，直接出口環(huán)比略降，但維持在相對(duì)高位，間接出口方面，汽車、船舶、機(jī)電產(chǎn)品同比偏強(qiáng)，走弱趨勢(shì)還不明顯，同時(shí)歐洲、東南亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升對(duì)中國(guó)出口有所利好。因此，現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量可能仍有支撐，對(duì)鐵礦形成利多，不過(guò)鋼材基本面仍偏弱，旺季需求并不明朗，而在鐵水有進(jìn)一步上升前，鐵礦石在供應(yīng)回升趨勢(shì)延續(xù)的情況下，對(duì)鐵礦進(jìn)一步上漲空間預(yù)期謹(jǐn)慎。
【交易策略】
短期鐵礦港口累庫(kù)幅度有限，鐵水尚未進(jìn)入回落趨勢(shì)，對(duì)價(jià)格形成支撐，不過(guò)鋼材基本面目前偏弱，對(duì)鐵水上升高度及鐵礦上漲空間可能有限制。01合約關(guān)注730-750元支撐，壓力800-820元，1-5正套逢低參與，單邊區(qū)間高點(diǎn)輕倉(cāng)試空，帶止損操作。
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