>> 中信期貨-晨報：商品期貨多數(shù)上漲，中小盤股指漲幅較好-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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海外宏觀：海外方面，美國公布8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增2.2萬人，不及前值和預期。早在8月22日，鮑威爾在全球央行年會上講話時就指出就業(yè)市場面臨的下行風險上升；提出通脹不再被視為主要風險，相反勞動力市場的“脆弱平衡”更值得擔憂，就業(yè)供需同步放緩意味著一旦下行可能迅速惡化。此外，美國8月時薪同、環(huán)比增長均在放緩；高頻跟蹤發(fā)現(xiàn)，美國初請失業(yè)金人數(shù)增加，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)高位徘徊、處于2022年以來高位水平，這些數(shù)據(jù)均指向當前美國勞動力市場放緩趨勢愈發(fā)明顯。
國內(nèi)宏觀：8月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，PPI同比由-3.6%回升至-2.9%，CPI同比由0%下降至-0.4%。通脹指標讀數(shù)的變化中，翹尾效應產(chǎn)生了較大影響，其中食品價格對CPI產(chǎn)生了較大的拖累。結(jié)構(gòu)上可以觀察到，本月PPI環(huán)比回升至0，且剔除食品和能源的核心CPI同比升至0.9%，體現(xiàn)出我國的反內(nèi)卷以及以舊換新等宏觀政策初見成效。后續(xù)預期年內(nèi)PPI中樞將小幅抬升，CPI讀數(shù)則可能略低于上半年中樞。
資產(chǎn)觀點：本周國內(nèi)重要事件落地，中國市場情緒在高位有所降溫。短期而言，國內(nèi)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)性機會為主；下半年政策驅(qū)動邏輯強化，四季度增量政策落地概率更高。海外方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟使得9月降息概率進一步增強，同時特朗普近期“再校準”貨幣、外交與貿(mào)易政策，整體仍利好黃金等。長線來看美國基本面表現(xiàn)尚可，降息有望進一步推升基本面，同時弱美元格局延續(xù)，警惕波動率跳升，關(guān)注非美元資產(chǎn)。
風險提示：國內(nèi)政策力度不及預期，海外經(jīng)濟超預期走弱。
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