>> 光大證券-策略周專題(2025年9月第2期)：持續(xù)看好牛市，堅定TMT主線-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 1872KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,王國興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周A股市場回暖
受風(fēng)險偏好抬升等因素的影響，本周A股市場有所回暖。受產(chǎn)業(yè)利好催化、市場情緒回暖等因素的影響，A股市場本周整體繼續(xù)上行，主要寬基指數(shù)普遍上漲。在主要寬基指數(shù)中，本周科創(chuàng)50漲幅最大，漲幅為5.5%，而上證50漲幅最小，漲幅為0.9%。目前萬得全A估值處于2010年以來歷史中等偏高位置。
本周市場風(fēng)格有所分化，小盤風(fēng)格表現(xiàn)較好。從市場風(fēng)格指數(shù)來看，本周市場風(fēng)格相對偏向小盤。其中，小盤成長（+3.4%）漲幅最大，大盤價值（-0.2%）跌幅最大。相對而言，市場風(fēng)格偏向小盤，這或許與近期市場情緒持續(xù)上行，風(fēng)險偏好較高有關(guān)。
行業(yè)方面，電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)相對較好。分行業(yè)來看，本周申萬一級行業(yè)漲多跌少。電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)本周表現(xiàn)相對較好，漲幅分別為6.1%、6.0%及4.8%；相比之下，綜合、銀行、石油石化等行業(yè)跌幅則靠前。
本周重要事件
政策方面，反內(nèi)卷政策有所推進，上海家電家居以舊換新補貼規(guī)則調(diào)整。市場監(jiān)管總局表示已約談主要外賣平臺，抵制惡性補貼；工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合部署開展汽車行業(yè)網(wǎng)絡(luò)亂象專項整治行動；有關(guān)部門擬于9月16日召開生豬產(chǎn)能調(diào)控企業(yè)座談會；上海家電家居以舊換新補貼改為搖號。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，本周國內(nèi)8月進出口、通脹、金融數(shù)據(jù)公布，美國8月CPI數(shù)據(jù)公布。我國8月出口同比+4.4%，增速較上月回落2.8個百分點；我國8月CPI同比增速出現(xiàn)回落，PPI同比增速有所上行；8月金融數(shù)據(jù)公布，M1同比增速有所抬升；美國8月通脹溫和上漲，為后續(xù)降息打開空間。
中美關(guān)系方面，近期雙方互動頻繁，將在西班牙舉行會談。國防部長董軍9日晚應(yīng)約同美國國防部長赫格塞思視頻通話；王毅同美國國務(wù)卿魯比奧通電話；特朗普稱愿對中印大幅加征關(guān)稅，外交部回應(yīng)；經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將于9月14日至17日率團赴西班牙與美方舉行會談。
持續(xù)看好牛市，堅定TMT主線
市場未來仍然有望繼續(xù)上行。目前來看，支撐股票市場上漲的邏輯并沒有發(fā)生變化，市場估值目前也較為合理，并未出現(xiàn)明顯透支。此外，還有一些新的積極因素正在出現(xiàn)，如美聯(lián)儲降息周期可能會開啟、公募資金發(fā)行出現(xiàn)回暖。綜合來看，市場中長期仍然有望持續(xù)上行。
9月行業(yè)配置方面，關(guān)注電力設(shè)備、通信、計算機、電子、汽車、傳媒等。若市場風(fēng)格為均衡，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為電力設(shè)備、通信、計算機、電子、汽車、傳媒；若9月份市場風(fēng)格為成長，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為電力設(shè)備、通信、計算機、電子、汽車、傳媒。
中長期建議重點關(guān)注TMT主線。流動性驅(qū)動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此。TMT板塊當(dāng)前存在較多催化，如產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)有進展、美聯(lián)儲降息周期可能會在9月開啟等，自身也存在上行動力。從近期板塊輪動的情況來看，TMT已經(jīng)有所占優(yōu)，未來行情或?qū)⒀永m(xù)。
風(fēng)險分析：海外風(fēng)險擾動超預(yù)期；歷史規(guī)律出現(xiàn)失效；市場情緒大幅下降。
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