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本周A股總體估值擴(kuò)張，電子行業(yè)領(lǐng)漲。消費(fèi)電子旺季疊加端側(cè)AI新品密集發(fā)布，國內(nèi)外大廠AI相關(guān)資本開支指引積極，驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)基本面向好，從估值角度看，電子行業(yè)靜態(tài)PE、PB、全動(dòng)態(tài)PE均處于歷史較高水平，二級(jí)行業(yè)中，半導(dǎo)體/消費(fèi)電子/光學(xué)光電子全動(dòng)態(tài)PE分別處于歷史92%/77%/56%分位數(shù)。
　　創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）擴(kuò)張幅度高于主板低于科創(chuàng)板。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對(duì)估值收縮。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對(duì)PE（TTM）從上周的5.01倍升至本周的5.29倍，相對(duì)PB（LF）從上周的4.66倍升至本周的4.91倍。
　　觀察行業(yè)絕對(duì)估值與相對(duì)估值的歷史分位數(shù)——
　?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、大消費(fèi)、周期類、中游材料絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)、中游制造絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史90分位數(shù)。必需消費(fèi)、資源類絕對(duì)估值和相對(duì)估值均低于歷史中位數(shù)，其中必需消費(fèi)、服務(wù)業(yè)相對(duì)估值低于歷史10分位數(shù)。
　　（2）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，TMT、中游制造、資源類、可選消費(fèi)、周期類絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史中位數(shù)。中游材料、大消費(fèi)、金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、必需消費(fèi)絕對(duì)估值和相對(duì)估值均低于歷史中位數(shù)，其中必需消費(fèi)相對(duì)估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從全動(dòng)態(tài)PE角度，各大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、周期類、TMT絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)絕對(duì)估值高于歷史90分位數(shù)。必需消費(fèi)、資源類絕對(duì)估值和相對(duì)估值均低于歷史中位數(shù)，其中必需消費(fèi)相對(duì)估值低于歷史10分位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前石油石化、農(nóng)林牧漁等行業(yè)同時(shí)具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動(dòng)態(tài)PE）與勝率（25-26一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：當(dāng)前，建筑材料、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、傳媒兼具低估值與高業(yè)績?cè)鏊佟?br>　　本周股市相對(duì)債市性價(jià)比下降：A股非金融ERP從上周的0.95%降至本周的0.85%；股債收益差從上周的-0.14%降至本周的-0.22%，A股非金融重點(diǎn)公司全動(dòng)態(tài)ERP從上周的3.06%降至本周的2.88%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價(jià)走勢(shì)；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)