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9月第二周，生產(chǎn)開工率普遍回升，“金九”旺季效應(yīng)率先體現(xiàn)在生產(chǎn)端，另外投資邊際也有回暖跡象，地產(chǎn)二手房成交顯示新政效應(yīng)。通脹方面，食品價(jià)格漲幅收窄，豬肉價(jià)格止跌回升。出口方面，出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)跌幅擴(kuò)大，港口貨物運(yùn)量維持高位震蕩。工業(yè)方面，非電行業(yè)復(fù)產(chǎn)、高溫天氣帶動(dòng)居民用電，需求走高，煤炭?jī)r(jià)格跌幅收窄。投資方面，水泥延續(xù)走弱，金九旺季利于施工需求回補(bǔ)。地產(chǎn)方面，新房繼續(xù)下探、符合季節(jié)性，二手房在一線地產(chǎn)調(diào)控新政提振下，成交繼續(xù)回暖。
　　對(duì)于債市而言，高溫影響漸褪，當(dāng)前生產(chǎn)旺季效應(yīng)已現(xiàn)，投資資金帶動(dòng)需求回暖的跡象也有初步驗(yàn)證，關(guān)注“寬信用”政策配合“金九”發(fā)力帶來的擾動(dòng)。9月“寬信用”政策季節(jié)性擾動(dòng)上升，本周生產(chǎn)端率先驗(yàn)證旺季效應(yīng)，且部分投資品價(jià)格跌幅開始收窄，或是施工即將進(jìn)入趕工階段的信號(hào)，未來關(guān)注價(jià)格彈性。房地產(chǎn)二手房成交好于新房表現(xiàn)，前者或已經(jīng)開始受益于北上深的新一輪調(diào)控放松新政效應(yīng)，重點(diǎn)關(guān)注二手房驗(yàn)證本輪政策效果的持續(xù)性。整體看，7-8月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)斜率或偏緩，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期較上月有所改善，但PMI仍在收縮區(qū)間，數(shù)據(jù)回升幅度或難顯著超預(yù)期。參考去年“924”加力前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，或不排除后續(xù)醞釀“寬信用”加速發(fā)力，短期仍需關(guān)注“強(qiáng)預(yù)期”的擾動(dòng)。
　　通脹高頻：食品價(jià)格延續(xù)上漲。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.66%、+0.75%左右，漲幅收窄。
　　進(jìn)出口高頻：港口集運(yùn)價(jià)格跌幅擴(kuò)大。本周CCFI指數(shù)環(huán)比-2.1%，SCFI環(huán)比-3.2%，邊際走弱。出口集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)基本穩(wěn)定，航線市場(chǎng)運(yùn)價(jià)分化。港口運(yùn)量方面，9月1日-9月7日，港口完成集裝箱、貨物吞吐量環(huán)比分別+0.9%、-5.4%，前周分別-2.7%、+2.4%。
　　工業(yè)高頻：生產(chǎn)節(jié)奏加快
　?。?）動(dòng)力煤：需求預(yù)期向好，價(jià)格跌幅收窄。高溫影響再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，居民用電維持高位，加之冶煉、建筑等非電行業(yè)復(fù)產(chǎn)，煤炭需求預(yù)期向好。
　?。?）螺紋鋼：鋼價(jià)延續(xù)下跌。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-0.2%，前周環(huán)比-1.6%。螺紋鋼庫存環(huán)比+3.9%，漲幅再度擴(kuò)大、連續(xù)9周上行。鐵水產(chǎn)量大幅回升，建材庫存繼續(xù)累積，供強(qiáng)需弱格局明顯，成材價(jià)格走弱。
　?。?）銅：銅價(jià)由漲轉(zhuǎn)穩(wěn)。近期地緣政治、貿(mào)易摩擦等不確定性再度上升，影響風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　投資相關(guān)：新政影響持續(xù)釋放，二手房溫和走強(qiáng)
　　1、水泥：水泥價(jià)格延續(xù)走弱，但跌幅收窄。8月下旬情況看，工地資金到位率周環(huán)比連續(xù)改善。9月專項(xiàng)債等資金到位，以及重大項(xiàng)目落地、天氣轉(zhuǎn)好利于施工修復(fù)回補(bǔ)，錯(cuò)峰生產(chǎn)力度加大，或利于水泥價(jià)格回升。
　　2、地產(chǎn)：（1）9月第二周，新房成交環(huán)比繼續(xù)下探。上周五至本周四（9月5日-9月11日），136.2萬平方米，環(huán)比-17.3%，同比+6.0%（上周同比+7.4%）。（2）二手房成交回暖，或與新政提振有關(guān)。本周17城二手房成交環(huán)比+5.5%，同比+6.9%（上周同比+14.5%），保持回升。8月以來北上深接連放松限購舉措，一定程度上支撐市場(chǎng)情緒。
　　消費(fèi)相關(guān)：9月首周汽車零售轉(zhuǎn)負(fù)
　　1、汽車：據(jù)乘聯(lián)會(huì)，9月1日-7日，乘用車零售同比-10%、環(huán)比-4%。9月初車市出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，去年8月末至9月初基數(shù)走高或有擾動(dòng)。
　　2、原油：布倫特原油、WTI原油價(jià)格環(huán)比分別+2.3%、+1.3%，油價(jià)由負(fù)回正。OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期、地緣局勢(shì)升級(jí)提振油價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)加力不及預(yù)期。