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9月8日，海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，中國8月出口同比增長4.4%，前值增長7.2%；進口同比增1.3%，前值增4.1%；貿(mào)易順差1023.3億美元，前值貿(mào)易順差982.45億美元。
　　8月出口略弱于預期，環(huán)比低于往年季節(jié)性。8月出口環(huán)比持平，剔除2020、2022年后的歷年同期環(huán)比均值在+1.2%，整體看，8月出口動能邊際略有弱化，尤其是對美出口增速進一步下滑，出口需求的透支效應有所顯現(xiàn)，美國洛杉磯港進口集裝箱吞吐量自8月中旬起高位回落，中樞整體較7月下降，也指向旺季或開始步入尾聲。
　　往后看，圣誕季影響下的出口旺季臨近尾聲，三季度出口表現(xiàn)整體好于關(guān)稅影響下的預期值。不過四季度出口基數(shù)不弱，今年年初以來的“搶出口”對后續(xù)需求的透支效應需要關(guān)注，8月數(shù)據(jù)已有初步體現(xiàn)，不排除四季度出口讀數(shù)或進一步回落。另外，CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)同比較8月繼續(xù)收窄。量、價綜合影響下，預期四季度出口放緩的壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。
　　1、出口：傳統(tǒng)旺季前置，8月貿(mào)易節(jié)奏整體趨緩
　?。?）勞動密集型消費品出口同比繼續(xù)下滑，弱于季節(jié)性，價格拖累依然突出。一是前期提前搶出口透支7-8月消費品出口需求，錯位效應令同比讀數(shù)下滑；二是價格拖累繼續(xù)突出，8月鞋靴、箱包價格降幅擴大至-12.2%、-13.6%，均較7月進一步走弱。
　?。?）中間品出口增速基本持穩(wěn)。8月塑料制品、鋼材、鋁材、集成電路、通用設(shè)備等五類中間品，合計同比+15.5%（7月同比+15.3%）。中間品出口彈性或在四季度面臨海外補庫放緩帶來的擾動，但趨勢表現(xiàn)或仍然偏強。
　　（3）耐用消費品：1）電子產(chǎn)品對出口的拖累收窄，手機與筆記本電腦均有改善。2）汽車對出口拉動基本持平上月。
　?。?）國別：1）發(fā)達經(jīng)濟體：8月對美出口進一步下滑，占比降至9.8%，處于年初以來次低，而歐盟出口權(quán)重升至2023年初以來新高。今年二季度以來歐盟出口權(quán)重持續(xù)高于同期，替代效應顯現(xiàn)。2）對東盟出口增速抬升，轉(zhuǎn)口貿(mào)易的景氣仍然偏高。8月對東盟出口同比+22.5%，較上月上升6pct，是2024年5月以來新高。
　　2、進口：低于季節(jié)性，“寬信用”待顯效
　　8月進口金額同比+1.3%，較7月放緩2.8pct。進口環(huán)比-1.8%，而歷年8月多為正增長，本月表現(xiàn)也弱于季節(jié)性。8月淡季效應主導價格走勢，其中大宗商品、下游消費品進口同比降幅均擴大，中間品進口也有放緩，“反內(nèi)卷”仍待需求側(cè)修復以承接漲價落實，需求淡季令生產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)溫和。往后看，“金九”進入趕工期，建筑業(yè)景氣有望上行，另外穩(wěn)投資等政策工具尚未正式啟動，數(shù)量層面對進口的提振也有待釋放。
　　風險提示：出口需求前置，四季度讀數(shù)或有回落。