>> 五礦期貨-鎳周報：短期庫存壓力顯著，鎳價走勢偏弱-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 3600KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度評估及策略推薦
◆資源端：本周鎳礦價格持穩(wěn)運行為主。菲律賓方面，天氣情況有所好轉(zhuǎn)，但受下游鎳鐵價格上探影響，礦山后續(xù)報價或?qū)⑸蠞q。印尼方面，整體供需依舊寬松，濕法礦價格小幅下跌，但出于對四季度及2026年RKAB審批額度的擔(dān)憂，冶煉廠已加快備庫，整體礦價下行空間有限。周五，印尼某礦山部分礦區(qū)因違反林業(yè)許可規(guī)定，被政府接管，雖實際影響較小，但對市場情緒有所擾動。
◆鎳鐵：本周鎳鐵價格穩(wěn)中偏強運行，鎳鐵整體議價區(qū)間上移955-960元/鎳（艙底含稅）。供給方面，鐵廠利潤虧損雖有修復(fù)，但仍處于較低水平，供給增加有限，現(xiàn)貨市場供方報價堅挺，低價資源較少。需求端，不銹鋼“金九銀十”傳統(tǒng)消費在即，鋼廠9月排產(chǎn)有增加預(yù)期，對鎳鐵需求形成支撐，但本周不銹鋼盤面震蕩運行，不銹鋼及鎳鐵價差進一步拉大，鋼廠在原料采購上持謹(jǐn)慎態(tài)度。綜合供需來看，鎳鐵價格短期預(yù)計繼續(xù)穩(wěn)中偏強運行。
◆中間品：供應(yīng)端現(xiàn)貨庫存處于緊缺狀態(tài)，賣方報價堅挺，而需求端部分電鎳、硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)仍有采購需求，給予價格一定支撐。整體上中間品市場現(xiàn)貨偏緊，但8月中間品產(chǎn)量環(huán)比大幅增加，9月預(yù)計仍有增長空間，供需有邊際改善預(yù)期，預(yù)計后市中間品成交系數(shù)或持穩(wěn)運行為主。
◆精煉鎳：本周鎳價震蕩運行，上半周LME倉單持續(xù)增加對鎳價形成壓制，鎳價震蕩走弱。周五受印尼鎳礦事件影響疊加有色品種整體表現(xiàn)偏強，空頭減倉離場帶動鎳價大幅反彈?，F(xiàn)貨市場，成交整體未見明顯起色，各品牌精煉鎳現(xiàn)貨升貼水漲跌互現(xiàn)。
◆小結(jié)：從產(chǎn)業(yè)來看，近期鎳鐵價格表現(xiàn)強勢，但精煉鎳庫存壓力顯著，對鎳價形成拖累，鎳價與鎳鐵價格走勢出現(xiàn)背離，若后市精煉鎳庫存延續(xù)近期增長態(tài)勢，鎳價或存在進一步下探尋找估值底的動能。但中長期來看，我們依舊認(rèn)為美國寬松預(yù)期與國內(nèi)反內(nèi)卷政策將對鎳價形成堅實支撐，新一年度的RKAB審批也對鎳價構(gòu)成潛在利多，鎳價下跌空間有限。若宏觀寬松敘事強化，或出現(xiàn)階段性補庫周期帶來的鎳價走強行情，因此建議后市仍以逢低做多為主。短期滬鎳主力合約價格運行區(qū)間參考115000-128000元/噸，倫鎳3M合約運行區(qū)間參考14500-16500美元/噸。
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