>> 東方證券-策略周報：低位板塊開始產(chǎn)生吸引力-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大?。?/td>
| 399KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張書銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
指數(shù)仍有上行空間，但需要開始關(guān)注風險
本周上證指數(shù)運行至新高附近（收于3870.6點），上周指數(shù)回調(diào)之際，我們提出震蕩上行趨勢未變，本周修復符合預期。指數(shù)仍有上行空間，但此時更應關(guān)注短期上行的阻力，我們認為阻力正在逐漸加大，需要開始關(guān)注短期持續(xù)上行后的調(diào)整風險。
低位板塊開始產(chǎn)生吸引力
行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，本周電子（6.1%）、房地產(chǎn)（6.0%）和農(nóng)林牧漁（4.8%）領(lǐng)漲。通信（3.0%）的表現(xiàn)符合我們上周認為會修復的觀點，修復完成后，我們認為短期需要且行且退。上周我們認為科技內(nèi)部會切換，高端制造是重點，本周低位出現(xiàn)普漲的情況，科技內(nèi)部切換存在但并不領(lǐng)先，我們認為低位周期板塊開始產(chǎn)生吸引力，關(guān)注化工、農(nóng)林牧漁、鋼鐵和食品飲料，板塊內(nèi)部分公司存在盈利修復的預期，值得關(guān)注的是盈利修復后，部分公司的紅利吸引力會提升。
主題方面，高端制造攻勢尚在，布局關(guān)注低位制造業(yè)和周期題材
1）高端制造的進攻勢頭未變
我們認為高端制造短期進攻勢頭尚在，關(guān)注國產(chǎn)半導體&先進制程和機器人，但需要注意追漲風險。國產(chǎn)半導體&先進制程：上周我們認為國產(chǎn)半導體和先進制程處在短期情緒低點，本周主題反彈幅度較好，科創(chuàng)芯片指數(shù)反彈7.94%。近日國產(chǎn)科技催化密集，繼續(xù)看好主題尚有上行空間，但注意追漲風險。
2）布局關(guān)注低位制造業(yè)和周期題材
我們認為從布局的角度應該關(guān)注相對低位的制造業(yè)和周期題材，宏觀層面看，目前正處于PPI持續(xù)下行的觸底期，從市場預期角度看，PPI和行業(yè)盈利正處在低位回升的節(jié)點。在反內(nèi)卷背景下有政策變化的行業(yè)內(nèi)，關(guān)注供給出清且有盈利彈性的公司，重點關(guān)注其中紅利吸引力提升的公司。
有色：降息預期下的金融屬性與行業(yè)趨勢（低庫存/供給約束下可能形成價格彈性）形成共振，驅(qū)動有色板塊趨勢向上，但其相對位置較高，需要防范上攻后的短期兌現(xiàn)風險。
化工：我們認為化工行業(yè)供給端格局有望改善，景氣會有修復，對部分企業(yè)來說，盈利提升幅度上有可觀的彈性，同時企業(yè)的資本開支強度未來有下降可能，能夠用于分紅的現(xiàn)金流也有可能提升，紅利吸引力會變強。
農(nóng)林牧漁：生豬板塊的周期企穩(wěn)回升預期正處于升溫中，媒體預期牧原、溫氏等25家巨頭9月16日參加生豬產(chǎn)能調(diào)控企業(yè)座談會，可能會有產(chǎn)能調(diào)控的催化。我們認為行業(yè)公司盈利回升后，其紅利屬性有望強化，紅利吸引力會變強。
鋼鐵：我們認為會出現(xiàn)存量供給收縮，行業(yè)盈利回歸的趨勢，同時行業(yè)資本開支高峰期已過，盈利回歸后分紅預期有望提升，紅利吸引力會變強。
食品飲料：行業(yè)過去兩年下跌幅度較大，股息率因此上行，但行業(yè)探底回升預期仍不明朗，關(guān)注受經(jīng)濟影響較小，財務(wù)指標率先好轉(zhuǎn)且具備一定紅利吸引力的公司。
風險提示
市場表現(xiàn)不及預期
我們對于市場表現(xiàn)的預期可能過于樂觀，海內(nèi)外經(jīng)濟和地緣政治等各種風險因素都可能讓市場的實際表現(xiàn)不及預期。
風險定價可能不充分
地緣政治等風險市場可能尚未完全定價，突發(fā)事件或?qū)κ袌霎a(chǎn)生沖擊。
科技板塊回調(diào)風險：
科技行業(yè)面臨技術(shù)迭代、商業(yè)化進度或業(yè)績兌現(xiàn)等因素不及預期導致的回調(diào)風險。
|
|
