>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
2519KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【重要資訊】
周五夜盤因月報小幅調(diào)高美豆產(chǎn)量CBOT大豆盤中快速下跌，收盤前又修復(fù)跌幅，市場解讀為已有預(yù)期。周末國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，上周國內(nèi)豆粕成交尚可，提貨處于高位，下游庫存天數(shù)上升0.42天至9.22天。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計上周國內(nèi)壓榨大豆236萬噸，本周預(yù)計壓榨238萬噸。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨量正常，8月因干旱大豆優(yōu)良率下滑，但USDA僅下調(diào)0.1蒲式耳/英畝單產(chǎn)，且收割面積上調(diào)20萬英畝。巴西方面，升貼水回落后震蕩反彈?？傮w來看，進口大豆成本受到美豆低估值、中美貿(mào)易關(guān)系及巴西種植季節(jié)交易的支撐，但上方也面臨全球蛋白原料供應(yīng)過剩、巴西或持續(xù)擴大種植面積以及中美關(guān)系若緩和引發(fā)短期供應(yīng)過剩的壓力。
【交易策略】
大豆進口成本近期維持弱穩(wěn)趨勢，關(guān)注企穩(wěn)后成本表現(xiàn)。國內(nèi)豆粕市場提貨持續(xù)處于高水平，預(yù)計現(xiàn)貨端9月可能進入去庫，支撐油廠榨利。后市關(guān)注美豆自身格局向好、巴西種植季節(jié)交易能否邊際改善當(dāng)前供大于求的格局，榨利端關(guān)注提貨水平能否持續(xù)，豆粕以區(qū)間震蕩操作為主，等待驅(qū)動選擇方向。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)，馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口下降1.2%-8.43%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少3.17%。
2、USDA9月月報對于油脂主要是調(diào)高了菜籽產(chǎn)量138萬噸，同比增產(chǎn)約500萬噸。
3、據(jù)報道，中方將于9月14日至17日率團赴西班牙與美方舉行會談。雙方將討論美單邊關(guān)稅措施、濫用出口管制及TikTok等經(jīng)貿(mào)問題。
周五國內(nèi)三大油脂震蕩，需求國油脂穩(wěn)定需求及東南亞低庫存、印尼供應(yīng)不穩(wěn)定提供持續(xù)利多，近期商品回調(diào)、國內(nèi)油脂庫存高位及油脂估值偏高抑制做多情緒，外資周五回補部分油脂多單。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-60（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+180（0）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【交易策略】
印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫存、美國生物柴油政策草案提振豆油需求、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足以及印尼生柴消費不斷增長導(dǎo)致可出口量下降預(yù)期支撐油脂中樞。油脂正處于現(xiàn)實供需平衡或略寬松，預(yù)期偏緊的狀態(tài)，在銷區(qū)及產(chǎn)地庫存未充分累積及銷區(qū)需求負反饋未現(xiàn)前中期震蕩偏強看待。當(dāng)前估值較高，觀察高頻數(shù)據(jù)，暫以回落企穩(wěn)買入思路為主
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