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本期投資提示：
　　1-8月固定資產(chǎn)投資持續(xù)走弱，制造業(yè)投資增速同步回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2025年1-8月投資數(shù)據(jù)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+0.5%，增速較1-7月-1.1pct，制造業(yè)投資同比+5.1%，增速較1-7月-1.1pct，固投和制造業(yè)投資同步走弱。
　　基建投資承壓，交通、水利、公用事業(yè)類投資增速均呈現(xiàn)壓力。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-8月基礎(chǔ)設(shè)施投資（全口徑）同比+5.4%，增速較1-7月-1.9pct，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比+2.0%，增速較1-7月1.2pct。細(xì)分結(jié)構(gòu)看，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比+2.7%，增速較1-7月-1.2pct。水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比-0.2%，增速較1-7月-2.2pct。電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比+18.8%，增速較1-7月-2.7pct。分區(qū)域看，東部地區(qū)投資同比-3.5%，中部地區(qū)投資同比+2.5%，西部地區(qū)投資同比+2.3%，東北地區(qū)投資同比-6.0%。我們認(rèn)為，年初至今地方政府化債節(jié)奏有所放緩，投資階段承壓，展望全年，隨著中央政策的持續(xù)加碼，“兩重”項(xiàng)目建設(shè)、城市更新行動(dòng)推進(jìn)節(jié)奏預(yù)期加快，以此帶動(dòng)全年投資體量。
　　2025年1-8月地產(chǎn)投資保持低位，開工、竣工惡化。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-8月房地產(chǎn)投資同比-12.9%，較1-7月-0.9pct；開工同比19.5%，較1-7月-1.2pct；竣工同比-17.0%，較1-7月-0.5pct?？紤]到本輪周期中供給主體的過度出清及補(bǔ)庫存的困難，導(dǎo)致后續(xù)投資仍將處于弱改善狀態(tài)，預(yù)計(jì)投資修復(fù)節(jié)奏也將顯著慢于以往周期，地產(chǎn)優(yōu)化政策更加值得期待。
　　投資分析意見：我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)總量偏弱，區(qū)域投資有望隨國(guó)家戰(zhàn)略布局深入而獲得較大彈性，低估值央企推薦中國(guó)化學(xué)、中國(guó)能建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建，關(guān)注中國(guó)電建、中國(guó)交建、中國(guó)中冶，東華科技，國(guó)企推薦建發(fā)合誠、四川路橋，安徽建工，關(guān)注新疆交建，民營(yíng)類企業(yè)推薦志特新材、鴻路鋼構(gòu)，關(guān)注中巖大地、深圳瑞捷、華陽國(guó)際，國(guó)際工程企業(yè)推薦中鋼國(guó)際、中材國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。