>> 申萬宏源-航空行業(yè)8月數據點評：暑運旺季高峰，航司持續(xù)加大運力投放，客座率環(huán)比增長-250916
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石 |
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本期投資提示：
暑運后半段進入旺季高峰，8月民航運力運量均同比增長。根據航班管家數據，8月民航旅客運輸量約7508萬人次，同比24年增長3.0%；民航國內運力同比24年增長1.3%，國內客流量同比24年增長2.2%。8月國際客運航班約6.1萬班次，恢復至19年同期的88.6%，中國大陸赴日、韓、香港航班量排列前三。
8月民航日均飛機利用率為8.9小時，環(huán)比+0.3%，同比+0.2%。根據航班管家數據，8月寬體機日均利用率為10.5小時，窄體機為8.9小時，支線飛機為5.9小時。
航司8月數據總體情況：暑運迎來旺季高峰，各航司持續(xù)加大運力投放力度，旅客周轉量保持增長，客座率均環(huán)比上月增長。6家上市航司ASK運力同比2024年：中國國航（+2%）、中國東航（+7%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（-3%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+3%）；各航司RPK旅客周轉量同比：中國國航（+3%）、中國東航（+9%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（-2%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+3%）；各航司旅客運輸量同比：中國國航（-0.2%）、中國東航（+4%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-6%）、春秋航空（+13%）、海航控股（+0.7%）；春秋航空客座率大幅領先其他航司：中國國航（83.7%，同比+0.8pct）、中國東航（88.3%，同比+1.6pct ）、南方航空（ 87.0%，同比-0.2pct ）、吉祥航空（ 89.0%，同比+0.7pct）、春秋航空（93.9%，同比+0.2pct）、海航控股（87.7%，同比-0.3pct）。
國內市場：整體供需增長平衡，春秋航空、南方航空、中國東航運力運量增幅明顯。ASK同比2024年變化：中國國航（-1%）、中國東航（+3%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、春秋航空（+9%）、海航控股（-1%）；RPK同比2024年變化：中國國航（+0.02%）、中國東航（+6%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、春秋航空（+10%）、海航控股（-0.1%）。
國際市場：各航司同比大幅增投國際運力，中國國航、中國東航、吉祥航空、春秋航空恢復超疫情前水平。ASK同比2019年變化：中國國航（+4%）、中國東航（+17%）、南方航空（-8%）、吉祥航空（+86%）、春秋航空（+2%）、海航控股（-28%）；RPK同比2019年變化：中國國航（+1%）、中國東航（+20%）、南方航空（-8%）、吉祥航空（+83%）、春秋航空（+0.4%）、海航控股（-31%）。
地區(qū)市場：運力運量整體恢復進度相對緩慢。ASK同比2019年變化：中國國航（-1%）、中國東航（+2%）、南方航空（-17%）、吉祥航空（-39%）、春秋航空（-78%）、海航控股（-40%）；RPK同比2019年變化：中國國航（+3%）、中國東航（+19%）、南方航空（-9%）、吉祥航空（-33%）、春秋航空（-76%）、海航控股（-39%）。
投資分析意見：8月迎來暑運旺季高峰，航空市場運力運量穩(wěn)步增長。繼續(xù)看好航空板塊，供給邏輯確定性強，預計未來3-5年行業(yè)機隊供給增速趨緩，需求端具備彈性，客運量和客座率持續(xù)增長均已在相對高位，可關注后續(xù)民航“反內卷”下票價回暖信號及趨勢。同時，在外部油匯變化配合下，航空公司能夠釋放較大業(yè)績提升空間，推薦中國國航、華夏航空、春秋航空、吉祥航空、國泰航空、南方航空、中國東航。
風險提示：經濟增速不及預期、油匯大幅波動、安全事故風險。
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