>> 華泰證券-可選消費行業(yè)動態(tài)點評：促服務(wù)消費措施出臺，鞏固板塊信心-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾珺,樊俊豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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擴大服務(wù)消費政策措施出臺，社服等服務(wù)消費板塊有望迎來發(fā)展機遇
9月16日，商務(wù)部等9部門對外發(fā)布《關(guān)于擴大服務(wù)消費的若干政策措施》（以下簡稱《措施》），提出培育服務(wù)消費促進平臺、豐富高品質(zhì)服務(wù)供給等5方面19條舉措，針對連鎖服務(wù)、文娛旅游、IP消費、托育養(yǎng)老等板塊推出支持政策，意在提升服務(wù)業(yè)品質(zhì)、優(yōu)化消費環(huán)境，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，短期建議關(guān)注政策驅(qū)動下服務(wù)消費板塊估值修復(fù)機會。中長期，我們認(rèn)為我國服務(wù)消費擴容存在長足發(fā)展?jié)摿?，發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重通常保持在70%左右，24年我國服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重僅為57%，還有較大上升空間（《學(xué)習(xí)時報》2025年9月15日第5版）。需求側(cè)消費習(xí)慣養(yǎng)成和信心提振有望撬動增量需求，新場景/新技術(shù)/新商業(yè)模式則有望推動供給側(cè)提質(zhì)升級、推進行業(yè)整合，消費龍頭底部配置機遇凸顯。
政策重視程度提升，服務(wù)消費成為擴內(nèi)需抓手
“擴大服務(wù)消費”曾在23年7月國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》中被提及。24年8月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，首次專門就服務(wù)消費發(fā)展作出系統(tǒng)全面部署。25年多部委針對銀發(fā)旅游、家政服務(wù)、失能老人養(yǎng)老等特定服務(wù)消費領(lǐng)域出臺專項政策。本次《措施》在先前政策的基礎(chǔ)上進一步深化，圍繞服務(wù)消費全領(lǐng)域提出一系列具體舉措，彰顯頂層設(shè)計層面對發(fā)展壯大服務(wù)業(yè)的重視和決心，我們認(rèn)為對促進服務(wù)業(yè)供給提質(zhì)擴容、服務(wù)消費需求潛力釋放具有重要意義。
5方面19條舉措，文旅、IP、養(yǎng)老護理、體育等領(lǐng)域有望明顯受益
《措施》就促進服務(wù)消費提出5方面19條舉措。5方面包含：1）培育服務(wù)消費促進平臺；2）豐富高品質(zhì)服務(wù)供給；3）激發(fā)服務(wù)消費新增量；4）加強財政金融支持；5）健全統(tǒng)計監(jiān)測制度。具體表述包含：1）文旅：優(yōu)化文化產(chǎn)品和服務(wù)供給，因地制宜延長景區(qū)營業(yè)時間，吸引更多境外人員入境消費，優(yōu)化學(xué)生假期安排；2）護理：推進長期護理保險制度建設(shè)，加強對護理家政領(lǐng)域從業(yè)人員培養(yǎng)培訓(xùn)；3）體育：鼓勵引進國外優(yōu)秀體育賽事，支持地方舉辦大眾體育賽事。此外，《措施》還提出支持服務(wù)設(shè)施建設(shè)、支持引導(dǎo)基金和社會資本投資服務(wù)消費領(lǐng)域企業(yè)、加大服務(wù)消費領(lǐng)域信貸投放、等財政金融舉措，形成“政府補貼+金融支持+商家優(yōu)惠”組合拳。
服務(wù)消費增長表現(xiàn)穩(wěn)健，看好高質(zhì)供給下的內(nèi)需增長新活力
25年8月社零餐飲收入4496億元/同比增長2.1%，較6月增速低點有所回暖（國家統(tǒng)計局）。文旅熱度不減，1H25國內(nèi)出游人次32.85億/yoy+20.6%，國內(nèi)出游花費3.15萬億元/yoy+15.2%；25年至今主要長假人均旅游消費均同比實現(xiàn)增長（文旅部）。國慶文旅消費勢能持續(xù)強勁，截至9.16，國慶中秋假期國內(nèi)出游意愿同比增三成（去哪兒）。我們認(rèn)為隨《措施》相關(guān)舉措逐步落地，服務(wù)業(yè)或?qū)⒂瓉砀咂焚|(zhì)供給豐榮、新業(yè)態(tài)/新模式/新場景有望不斷涌現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)供給將與潛在需求形成良性互動，為內(nèi)需增長注入活力。
細(xì)化措施鞏固信心，建議關(guān)注服務(wù)業(yè)龍頭長期價值
隨需求多元化、個性化分層，高質(zhì)且具迭代能力的龍頭有望勝出，建議關(guān)注：1）兼具成長性和滲透率提升邏輯的茶飲和餐飲龍頭：古茗、蜜雪、茶百道、小菜園、達(dá)勢股份、百勝中國、同慶樓、海底撈；2）受益政策催化、行業(yè)整合和自身商業(yè)模式迭代的線下連鎖服務(wù)及文旅龍頭：亞朵、華住、首旅、中免、圣貝拉、宋城演藝。3）高成長新消費龍頭：泡泡瑪特、上美股份、毛戈平、巨子生物、老鋪黃金、布魯可、思摩爾國際、穩(wěn)健醫(yī)療、綠聯(lián)科技。
風(fēng)險提示：居民消費意愿持續(xù)下降，市場競爭加劇。
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