>> 國(guó)證國(guó)際-TMT行業(yè)：國(guó)慶假期出游前瞻，關(guān)注客單價(jià)恢復(fù)進(jìn)度-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)證國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王婷 |
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我們預(yù)計(jì)國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)旅游收入/人次日均可比口徑同比增7.0%/8.3%，預(yù)計(jì)人均旅游花費(fèi)降幅較1季度和2季度持續(xù)收窄。目前OTA平臺(tái)預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示出長(zhǎng)線游、多地串游、親子游等特點(diǎn)。國(guó)慶假期核心指標(biāo)仍是客單價(jià)恢復(fù)進(jìn)度，若好于預(yù)期，有望帶動(dòng)板塊樂(lè)觀情緒。我們認(rèn)為，攜程的供給側(cè)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，是OTA板塊首選，同程旅行的客單價(jià)提升趨勢(shì)持續(xù)，美團(tuán)下沉市場(chǎng)酒店間夜量穩(wěn)健，飛豬有望受益于淘寶流量協(xié)同。
報(bào)告摘要
國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)旅游大盤(pán)前瞻：我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)慶假期（8天）國(guó)內(nèi)旅游收入/人比同比增7.0%/8.3%（圖表1，日均可比數(shù)據(jù)），旅游收入約占全年旅游收入的14%，對(duì)比2024年（7天）/2023年（8天）為12%/15%，預(yù)計(jì)人均旅游花費(fèi)同比微降1%，降幅較1季度（-6%）、2季度（-3%）持續(xù)收窄。預(yù)計(jì)長(zhǎng)途游、多目的地串游是主要增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)線上滲透率持續(xù)提升，平臺(tái)的預(yù)訂量增長(zhǎng)仍快于大盤(pán)。
OTA平臺(tái)國(guó)慶假期預(yù)訂數(shù)據(jù)：1）同程旅行：9月12日發(fā)布報(bào)告顯示，國(guó)慶預(yù)訂特點(diǎn)為短途出游頻次提升，長(zhǎng)線旅行品質(zhì)提升。截至9月11日，a）國(guó)內(nèi)：周邊游/包車(chē)游預(yù)訂熱度同比增2倍/115%，長(zhǎng)線跟團(tuán)游花費(fèi)同比增超20%；高品質(zhì)酒店/熱門(mén)賞秋目的地酒店預(yù)訂熱度同比增長(zhǎng)超20%/30%。b）國(guó)際：國(guó)際機(jī)票搜索熱度同比增超60%，出境游熱門(mén)目的地仍為東南亞+日韓，出境跟團(tuán)游產(chǎn)品預(yù)訂熱度同比增超60%。2）飛豬：據(jù)飛豬9月12日發(fā)布報(bào)告，國(guó)慶假期出游預(yù)訂周期較去年提前3.5天，酒店、機(jī)票、門(mén)票、租車(chē)等預(yù)訂量已大幅超過(guò)2023年及2024年同期。交通預(yù)訂/長(zhǎng)線游/租車(chē)預(yù)訂量同比增4%/53%/93%，出境游（飛豬已覆蓋超140個(gè)國(guó)家和地區(qū)）預(yù)訂訂單同比增長(zhǎng)顯著。此外，多目的地串游、演唱會(huì)出游、動(dòng)漫展出游、家庭出游等訂單趨勢(shì)明顯。上海旅客預(yù)訂量同比增超40%，客單價(jià)同比增5%，出境游預(yù)訂同比增近40%。
暑期出游數(shù)據(jù)回顧：1）攜程：暑期親子訂單占比35%，親子租車(chē)自駕游訂單同比增77%；入境游博物館類(lèi)門(mén)票同比增20%。2）美團(tuán)：精品小團(tuán)訂單占比40%，同比增90%；出境游支付客單價(jià)同比增6%。3）抖音：6/15-8/15期間，酒旅團(tuán)購(gòu)訂單量及銷(xiāo)售額同比增46%。4）飛豬：訂單均價(jià)同比增10%；長(zhǎng)線出境訂單同比增50%。
投資建議：我們觀察到各平臺(tái)暑期以來(lái)均加大營(yíng)銷(xiāo)專項(xiàng)投入，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)線上旅游預(yù)訂維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)慶假期旅游的關(guān)注重點(diǎn)為國(guó)內(nèi)機(jī)票和酒店客單價(jià)恢復(fù)情況；出境游和入境游仍有望延續(xù)高增速，受益于航班恢復(fù)及免簽政策。分平臺(tái)看，1）攜程：供給側(cè)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，我們維持3季度住宿預(yù)訂/交通預(yù)訂同比增14%/9%的預(yù)測(cè)；2）同程旅行：客單價(jià)提升通道，尤其是酒店預(yù)訂。我們維持2025年核心OTA收入/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增15%/24%的預(yù)測(cè)；3）美團(tuán)：下沉市場(chǎng)酒店間夜量?jī)?yōu)勢(shì)穩(wěn)健，酒旅品類(lèi)結(jié)構(gòu)或有季節(jié)變化；4）飛豬：在阿里體系的戰(zhàn)略地位提升，或受益于淘寶主站流量協(xié)同帶來(lái)的提振。
風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)疲弱影響旅游支出；極端天氣影響出游計(jì)劃；出境游不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率。
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