>> 華鑫證券-A股主升初期調(diào)整后的應(yīng)對策略-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 3806KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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核心結(jié)論：復(fù)盤2015、2017和2020年主升中的首次回調(diào)，均有指數(shù)和熱門行業(yè)降溫，平均調(diào)整11個交易日，全A幅度近5%，熱門行業(yè)回撤20%。隨著成交地量和非銀觸底，資金開始承接，止跌后震蕩反彈，初期成長領(lǐng)漲，若有業(yè)績改善，會向消費、周期擴散。本輪回調(diào)已持續(xù)6個交易日，調(diào)整2.35%，熱門行業(yè)回撤28.5%，調(diào)整基本到位，開啟震蕩整固，蓄力沖擊前高。關(guān)注降息交易、PPI止跌和成長輪動行業(yè)機會。
A股主升初期回調(diào)復(fù)盤
A股坐標：7-8月隨著賺錢效應(yīng)凸顯，居民存款入市，A股開啟主升行情。
A股主升多回調(diào)：大盤和熱門行業(yè)降溫，首次回調(diào)平均11個交易日，幅度近5%。
回調(diào)原因：①宏觀數(shù)據(jù)或企業(yè)盈利表現(xiàn)疲軟②監(jiān)管或外部沖擊事件擾動③市場資金流動性收緊④重要節(jié)點前或高浮盈后的集中止盈。
止跌特征：地量見低價，非銀觸底后止跌，回調(diào)后期有資金承接。
反彈特征：之后指數(shù)均突破前高，除2015年杠桿助推上行斜率陡峭外，2017和2020年上行斜率放緩，科技成長領(lǐng)漲。
回調(diào)前后風(fēng)格行業(yè)規(guī)律
2015年回調(diào)前后：成長全程占優(yōu)，前期領(lǐng)漲的一帶一路領(lǐng)跌，科技成長反彈領(lǐng)漲。
2017年回調(diào)前后：從周期到消費，前期領(lǐng)漲的供給側(cè)改革、金融領(lǐng)跌，消費反彈。
2020年回調(diào)前后：從成長到周期和消費，前期領(lǐng)漲的成長分化，周期與消費接力上行。
風(fēng)格特征：風(fēng)格是否切換取決于基本面，水牛成長延續(xù)，業(yè)績牛向消費、周期切換。
后續(xù)A股策略應(yīng)對展望
本輪主升回調(diào)動因：短期融資交易偏熱，TMT成交占比臨近高位，外媒新聞報道利空沖擊，93國慶閱兵重要節(jié)點集中止盈。
本輪回調(diào)基本到位：持續(xù)6個交易日，調(diào)整2.35%，熱門行業(yè)回撤28.5%。
止跌條件基本具備：成交縮量至2萬億，非銀觸底，ETF和融資再度凈買入。
A股大勢展望：內(nèi)外宏觀敘事共振，震蕩蓄力，新高可期。
風(fēng)格難有切換：PPI轉(zhuǎn)正任重道遠，水牛行情科技占優(yōu)。
行業(yè)選擇：①降息交易（TMT、非銀、有色等）；②PPI止跌（有色、化工；機械、電力設(shè)備；社服、美護、食飲、農(nóng)林牧漁等）；③成長輪動（景氣上行—AI硬件、創(chuàng)新藥、國防軍工等；產(chǎn)業(yè)催化—機器人、AI軟件、固態(tài)電池等；自主可控—國產(chǎn)算力、國產(chǎn)芯片、航空航天、工業(yè)軟件等）。
風(fēng)險提示
?。?）降息不及預(yù)期
?。?）反內(nèi)卷政策偏緩
（3）存款搬家進度滯后
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