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核心觀點(diǎn)
　　一、財(cái)政收支累計(jì)同比增速：1-8月公共財(cái)政收入累計(jì)同比0.3%（前值0.1%），公共財(cái)政支出累計(jì)同比3.1%（前值3.4%）；政府性基金收入累計(jì)同比-1.4%（前值-0.7%），政府性基金支出累計(jì)同比30.0%（前值31.7%）。
　　二、財(cái)政收支當(dāng)月增量：8月公共財(cái)政收入1.24萬億元，支出1.86萬億元；政府性基金收入0.33萬億元、支出0.83萬億元。
　　三、公共財(cái)政支出結(jié)構(gòu)：1-8月公共財(cái)政支出179,324億元。其中，中央本級財(cái)政支出占比14.8%，同比8.0%（前值8.8%）；地方財(cái)政支出占比85.2%，同比2.3%（前值2.5%）。分項(xiàng)目看：1-8月社會保障和就業(yè)支出累計(jì)同比10.0%（前值9.8%）、節(jié)能環(huán)保支出累計(jì)同比6.6%（前值4.3%）；債務(wù)付息支出累計(jì)同比5.9%（前值6.4%），教育支出累計(jì)同比5.6%（前值5.7%）、衛(wèi)生健康支出累計(jì)同比5.1%（前值5.3%）、文化旅游體育與傳媒支出累計(jì)同比4.3%（前值5.3%）、科學(xué)技術(shù)支出累計(jì)同比3.1%（前值3.2%）；交通運(yùn)輸支出累計(jì)同比1.3%（前值-3.3%），城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出累計(jì)同比-4.9%（前值-3.5%），農(nóng)林水事務(wù)支出累計(jì)同比-9.4%（前值-7.7%）。
　　四、公共財(cái)政收入結(jié)構(gòu)：1-8月公共財(cái)政收入148,198億元。其中，中央財(cái)政收入占比43.4%，累計(jì)同比-1.7%（前值-2.0%），地方本級財(cái)政收入占比56.6%，累計(jì)同比1.8%（前值1.8%）。分稅收與非稅收入來看，稅收收入占比81.7%，累計(jì)同比0.0%（前值-0.3%），非稅收入累計(jì)同比1.5%（前值2.0%）。從主要稅種來看：1-8月國內(nèi)增值稅同比3.2%（前值3.0%）；企業(yè)所得稅同比0.3%（前值-0.4%）；國內(nèi)消費(fèi)稅同比2.0%（前值2.1%）；個(gè)人所得稅同比8.9%（前值8.8%）；進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅同比-6.7%（前值-6.1%）；外貿(mào)企業(yè)出口退稅同比-9.0%（前值-9.7%）。
　　五、政府性基金收支：1-8月政府性基金收入累計(jì)26,449億元，其中國有土地使用權(quán)出讓收入19,263億元，同比-4.7%（前值-4.6%）；政府性基金支出累計(jì)62,602億元，其中國有土地使用權(quán)出讓收入安排的支出26,732億元，同比-4.1%（前值-6.1%）。
　　投資建議
　　綜上所述，1-8月公共財(cái)政支出、政府性基金支出的累計(jì)同比增速都有小幅回落，但稅收收入持續(xù)收窄降幅至0.0%，特別是企業(yè)所得稅累計(jì)同比實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，我們認(rèn)為這有利于財(cái)政政策的持續(xù)性與穩(wěn)定性，特別建議關(guān)注企業(yè)所得稅收入實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正所反映的基本面修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）逆全球化加劇的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策節(jié)奏變化的風(fēng)險(xiǎn)。