>> 光大證券-可轉(zhuǎn)債周報：調(diào)整仍在繼續(xù)-250920
| 上傳日期： |
2025/9/20 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川 |
| 下載權限： |
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1、市場行情
本周（2025年9月15日至2025年9月19日，共5個交易日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌幅為-1.5%（上周漲跌幅為+0.4%），調(diào)整仍在繼續(xù)；本周中證全指變動為-0.2%（上周漲跌幅為+2.1%）。2025年開年以來，中證轉(zhuǎn)債漲跌幅為+14.2%，中證全指數(shù)漲跌幅為+21.0%，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)稍遜于權益市場。
分評級來看，高評級券（評級為AA+及以上）、中評級券（評級為AA）、低評級券（評級為AA-及以下）本周漲跌幅分別為-1.68%、-1.06%、-1.22%，高評級券本周跌幅最大。
分轉(zhuǎn)債規(guī)模看，大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）、中規(guī)模轉(zhuǎn)債（余額在5至50億元之間）、小規(guī)模轉(zhuǎn)債（余額小于5億元）本周漲跌幅分別為-1.98%、-1.33%和-1.20%，大規(guī)模轉(zhuǎn)債本周跌幅最大。
分平價來看，超高平價券（轉(zhuǎn)股價值大于130元）、高平價券（轉(zhuǎn)股價值在110至130元之間）、中平價券（轉(zhuǎn)股價值在90至110元之間）、低平價券（轉(zhuǎn)股價值在70至90元之間）、超低平價券（轉(zhuǎn)股價值小于70元）本周漲跌幅分別為-0.20%、-2.03%、-1.36%、-1.54%、-1.57%，超高平價券本周跌幅最小。
2、轉(zhuǎn)債價格、平價和轉(zhuǎn)股溢價率的均值分別為130.41元、105.51元和25.2%
截至2025年9月19日，存量可轉(zhuǎn)債共432只（上周收盤為437只），余額為5991.91億元（上周收盤為6078.26億元）。具體來看：
轉(zhuǎn)債價格的均值為130.41元（上周為132.0元），分位值為98.3%；
轉(zhuǎn)債平價的均值為105.51元（上周為105.10元），分位值為95.5%；
轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率的均值為25.2%（上周為26.0%），分位值為47.0%；其中，中平價（轉(zhuǎn)股價值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為28.1%（上周為28.8%），高于2018年以來中平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)（20.3%）。
3、可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)和配置方向
本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌幅為-1.5%，調(diào)整仍在繼續(xù)。2025年開年以來，中證轉(zhuǎn)債漲跌幅為+14.2%，中證全指數(shù)漲跌幅為+21.0%，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)稍遜于權益市場。當前轉(zhuǎn)債各項估值分位數(shù)均接近或超過歷史最高水平。從8月25日至今，轉(zhuǎn)債整體處于調(diào)整過程中，轉(zhuǎn)債高位壓縮估值特征明顯，表現(xiàn)相對正股自然不占優(yōu)。在權益市場慢牛預期、轉(zhuǎn)債市場需求強于供給格局難改的背景下，長期看轉(zhuǎn)債依然是相對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，當前估值水平整體較高，需要在結構上多做文章。
4、風險提示
關注市場調(diào)整、資金成本超預期等風險
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