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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（9月15日至9月19日），全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，恒生指數(shù)上漲0.59%，報(bào)26545.10點(diǎn)，恒生科技指數(shù)上漲5.09%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲1.15%。（2）港股行業(yè)層面：本周4個(gè)行業(yè)上漲、7個(gè)行業(yè)下跌。其中，工業(yè)、可選消費(fèi)、信息技術(shù)漲幅居前，分別上漲6.08%、3.57%、1.90%；金融、公用事業(yè)、材料跌幅居前，分別下跌3.60%、2.59%、2.19%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周電氣設(shè)備、半導(dǎo)體、汽車與零配件、可選消費(fèi)零售、煤炭行業(yè)漲幅居前，非銀金融、造紙與包裝、建材、房地產(chǎn)投資信托、銀行跌幅居前。
　　本周港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交額3471.20億港元，較上周增加440.92億港元。本周日均沽空金額為324.85億港元，較上周減少19.13億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為9.35%，較上周下降2.03個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周南向資金累計(jì)凈買入368.51億港元，較上周減少239.71億港元。
　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至9月19日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為12.04倍、1.23倍，分別較上周五上漲0.02%、0.02%，分別處于2019年以來(lái)86%、89%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為23.86倍、3.49倍，分別處于2019年以來(lái)34%、74%分位數(shù)水平。（2）2025年9月19日，10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行8BP至4.14%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.17%，為3年滾動(dòng)均值-2.18倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)4%分位。10年期中國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行1.19BP至1.8789%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.43%，為均值（3年滾動(dòng)）-2.0倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)41%分位。（3）截至9月19日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下降2.06點(diǎn)至117.11，處于2014年以來(lái)9%分位數(shù)的水平。
　　港股市場(chǎng)投資展望：海外方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，F(xiàn)OMC決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%-4.25%，為年內(nèi)首次降息，也是時(shí)隔9個(gè)月后重啟降息。鮑威爾表示，此次降息25個(gè)基點(diǎn)旨在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)將根據(jù)數(shù)據(jù)逐次會(huì)議決策。美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)已放緩，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)上升。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%、環(huán)比增長(zhǎng)0.37%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)5.6%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.4%、環(huán)比增長(zhǎng)0.17%。1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)0.5%，其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降12.9%。展望后市，建議關(guān)注港股以下板塊：（1）政策利好與行業(yè)利好較多的板塊，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、服務(wù)消費(fèi)等板塊；（2）中秋國(guó)慶假期臨近，旅游出行相關(guān)板塊活躍度有望提升；（3）美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，中美會(huì)談持續(xù)進(jìn)行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，彈性較大的科技股有望獲得資金青睞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。