>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：宏觀利多出盡，鎳不銹鋼價(jià)格先揚(yáng)后抑-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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鎳：加息按預(yù)期落地，鎳價(jià)先漲后跌
市場(chǎng)分析
價(jià)格方面：本周宏觀因素是影響滬鎳主力合約走勢(shì)的主要因素。9月15日受降息預(yù)期升溫提振全球流動(dòng)性寬松預(yù)期等因素影響，滬鎳期貨高開高走。然而9月18日美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，但未能點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情，鎳價(jià)橫盤整理后繼續(xù)下跌。截至9月19日，滬鎳2510合約收盤價(jià)格為121500元/噸，較上周五收盤價(jià)上漲400元。LME鎳價(jià)也同步震蕩，最新報(bào)價(jià)15,320美元/噸，較上周跌幅0.39%。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，SMM1#電解鎳本周均價(jià)122,970元/噸，較上周下跌100元/噸；金川鎳本周均值2,250元/噸，周漲100元/噸；主流電積鎳升水穩(wěn)定，維持-100至200元/噸區(qū)間。本周市場(chǎng)觀望心態(tài)較濃，現(xiàn)貨成交不及上周。
宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)于9月18日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至4.00%-4.25%區(qū)間，符合市場(chǎng)預(yù)期。盡管點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還有50個(gè)基點(diǎn)的降息空間，但鮑威爾將此次降息定義為“風(fēng)險(xiǎn)管理式操作”，強(qiáng)調(diào)政策路徑的不確定性。這一表態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒從前期的“降息炒作”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證”，美元指數(shù)在決議公布后先抑后揚(yáng)，反映出資金對(duì)未來流動(dòng)性寬松持續(xù)性的疑慮。此外，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)至1.8%，強(qiáng)化了“軟著陸”預(yù)期，間接削弱了大宗商品的避險(xiǎn)需求。
供應(yīng)：鎳礦方面，本周市場(chǎng)維持平靜，亟待礦端新一輪報(bào)價(jià)落地。周內(nèi)海運(yùn)費(fèi)受煤炭?jī)r(jià)格上漲因素維持上探。菲律賓方面，礦山報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。下游鐵虧損仍存，對(duì)原料鎳礦采購維持謹(jǐn)慎。印尼方面鎳礦市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)寬松格局。受鎳鐵價(jià)格上漲影響，礦端對(duì)后續(xù)升水持看漲情緒。8月SMM精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比7月增加7%，同比增長21%，累積同比增長26%，國內(nèi)精煉鎳企業(yè)開工率為66%。8月份頭部企業(yè)開工率提升，其他冶煉廠產(chǎn)量維持穩(wěn)定，整體精煉鎳產(chǎn)量上行。預(yù)計(jì)9月份精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4%，新投電鎳項(xiàng)目緩慢投產(chǎn)將使精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)增加。
消費(fèi)：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季對(duì)生產(chǎn)有一定支撐，9月主流鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比上調(diào)，但受終端地產(chǎn)及基建等領(lǐng)域復(fù)蘇力度偏弱影響，社會(huì)庫存仍處高位，去庫壓力持續(xù)存在。新能源板塊對(duì)鎳需求拉動(dòng)趨緩，三元電池市場(chǎng)份額遭磷酸鐵鋰侵蝕，高鎳化進(jìn)程有所放緩，疊加硫酸鎳行業(yè)持續(xù)虧損，對(duì)原生鎳的需求支撐減弱。
成本利潤：一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本117171元/噸，利潤3.20%；一體化高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本125970元/噸，利潤-4.00%；外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本136215元/噸，利潤-10.70%；利潤外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本134381元/噸，利潤-9.50%；外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本131269元/噸，利潤-7.30%。
庫存方面：本周上期所滬鎳庫存29834噸，上周為27500噸，下降504噸；LME鎳庫存228444噸，上周為225084，下降204噸；上海保稅區(qū)鎳庫存3700噸，上周為3700噸，保持持平；中國（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存41399噸，上周為39298噸，下降1371噸。
策略
短期宏觀情緒利多出盡，基本面方面變動(dòng)有限，上方壓力較大，價(jià)格在平臺(tái)區(qū)間內(nèi)振蕩為主。
單邊：無
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：中長線維持逢高賣出套保的思路
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，任美國總統(tǒng)出臺(tái)的一系列政策
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