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一周復(fù)盤：A股市場割裂、分化
　　本周（09/15-09/19）以美元計(jì)價(jià)的全球股市收漲。MSCI全球指數(shù)漲0.99%，其中新興市場（+1.55%）>發(fā)達(dá)市場（+0.97%）>前沿市場（-0.01%）。荷蘭股市漲6.23%領(lǐng)跑全球，澳大利亞股市跌2.17%全球表現(xiàn)最差。中國權(quán)益資產(chǎn)分化，分市場看，港股>中概股>A股。A股滬深京三市日均成交額25181億元，環(huán)比上周（23267億元)放量1914億元。A股各指數(shù)分化明顯，其中創(chuàng)業(yè)板指漲2.34%表現(xiàn)最好，上證50指數(shù)跌幅1.98%表現(xiàn)較差。本周A股中信一級(jí)行業(yè)中共26個(gè)上漲（上周10個(gè)），4個(gè)下跌（上周20個(gè)）。領(lǐng)漲行業(yè)為電子（+5.98%），跑輸最多的行業(yè)為銀行（-0.64%）。利率方面，本周10Y國債收益率上行，1Y下行，利差擴(kuò)大。ETF資金流向方面，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少6億份，跟蹤中證500的ETF份額減少2億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周減少3億份。
　　下周觀點(diǎn)：關(guān)注中美會(huì)談后的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化
　　本周A股沖高回落，市場信心出現(xiàn)明顯分歧。一方面美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25BP，符合市場預(yù)期，預(yù)防式降息驅(qū)動(dòng)美股走強(qiáng)，而A股港股則未受到明顯的流動(dòng)性寬松刺激。市場定價(jià)因素更偏國內(nèi)。另一方面，中美關(guān)于TikTok的談判取得一定共識(shí)，同時(shí)周五中國國家領(lǐng)導(dǎo)人與美國特朗普總統(tǒng)通電話，會(huì)議通報(bào)中認(rèn)為本次通話是務(wù)實(shí)、積極、建設(shè)性的。這或?qū)盹L(fēng)險(xiǎn)偏好的再度提振。但近期監(jiān)管層面有為股市降溫的意圖，快牛瘋牛的格局遭受沖擊，但也導(dǎo)致了科技股更為極致的抱團(tuán)。總體上看當(dāng)前A股市場定價(jià)線索混亂，高位筑頂特征明顯，建議適度止盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。