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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（9月15日-9月19日）
　　股市方面，上周權(quán)益市場(chǎng)總體震蕩調(diào)整，受煤礦超產(chǎn)核查趨嚴(yán)影響，煤炭板塊漲幅靠前，馬斯克激勵(lì)方案公布人形機(jī)器人銷量目標(biāo)、阿里巴巴自研AI芯片公開(kāi)展示等消息催化下，機(jī)器人及TMT板塊也有片段性表現(xiàn)；而金融板塊、或受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌現(xiàn)影響的有色板塊表現(xiàn)靠后。
　　債市方面，上周債市總體震蕩，8月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑、市場(chǎng)傳聞央行買(mǎi)債重啟，對(duì)債市形成支撐，而周五10年和30年國(guó)債發(fā)行結(jié)果不甚理想、中美貿(mào)易談判取得局部進(jìn)展的消息則對(duì)債市形成利空；周五10年期國(guó)債利率收于1.88%，較前周上行1.19bp。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-1.55%，價(jià)格中位數(shù)-1.94%，我們計(jì)算的算術(shù)平均平價(jià)全周-0.84%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比-0.35%。個(gè)券層面，景興（宇樹(shù)機(jī)器人概念）、恒帥（機(jī)器人概念）、崧盛（機(jī)器人&儲(chǔ)能概念）、利揚(yáng)（阿里芯片概念）、億田（算力概念）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；海泰（機(jī)器人&已公告強(qiáng)贖）、東杰（機(jī)器人&已公告強(qiáng)贖）、鹿山（光伏膠膜&已公告強(qiáng)贖）、萬(wàn)凱（RPET概念）、九洲轉(zhuǎn)2（清潔能源裝備&已公告強(qiáng)贖）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
　　觀點(diǎn)及策略（9月22日-9月26日）
　　上周市場(chǎng)關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)降息終于落地，從市場(chǎng)表現(xiàn)看，權(quán)益市場(chǎng)當(dāng)日呈現(xiàn)利好兌現(xiàn)的情形，滬指盤(pán)中距離3900點(diǎn)僅一步之遙后快速回落，周四兩市成交量破3億元，周五市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)；股市較弱下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也難以獨(dú)善其身，且轉(zhuǎn)債估值處于歷史較高分位數(shù)下抗跌性也明顯較弱，甚至各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價(jià)率均出現(xiàn)不同程度壓縮，轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模持續(xù)收縮。
　　后續(xù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期有利于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資情緒，但進(jìn)入9月下旬、臨近雙節(jié)假期，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或?qū)⑸郎亍?月以來(lái)牛市氛圍下，以銀行為首的紅利資產(chǎn)明顯跑輸指數(shù)，上周銀行板塊調(diào)整幅度再度位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)首位，且7只存量銀行轉(zhuǎn)債也均出現(xiàn)不同程度調(diào)整，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供需矛盾延續(xù)疊加大盤(pán)底倉(cāng)品種稀缺，經(jīng)濟(jì)“現(xiàn)實(shí)”改善前關(guān)注銀行轉(zhuǎn)債配置價(jià)值。
　　同時(shí)，正股成長(zhǎng)高波的偏股型轉(zhuǎn)債跟漲勢(shì)能依舊較強(qiáng)，關(guān)注算力、半導(dǎo)體自主可控、人形機(jī)器人及智駕等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較為明確的方向，近期進(jìn)入消費(fèi)電子新品發(fā)布旺季，也可關(guān)注相關(guān)主題性機(jī)會(huì)。此外，近日汽車(chē)、生豬、光伏等行業(yè)“反內(nèi)卷”進(jìn)一步推進(jìn)，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，存在不確定性。