>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：雙節(jié)白酒備貨表現(xiàn)分化，關(guān)注高德掃街榜催化-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）1-8月啤酒企業(yè)注冊量同比增長10.83%；2）前8月煙酒類零售總額4194億元；3）白酒產(chǎn)量累計下降9%。
公司新聞：1）貴州茅臺：茅臺1935重磅新品發(fā)布；2）珍酒李渡:以大珍和萬商聯(lián)盟驅(qū)動渠道價值變革；3）絕味食品絕味食品信披違規(guī)擬被ST。
▌投資觀點
白酒板塊：國慶中秋雙節(jié)將至，白酒銷售渠道、區(qū)域表現(xiàn)分化。中秋國慶白酒旺季將至，渠道端反饋終端銷售仍承壓，價格帶同比下滑，主要系團購渠道受損明顯，而傳統(tǒng)渠道之外，即時零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增長，大眾消費、宴席市場以及個人家庭消費場景相對堅挺。除流通渠道變革外，地域間表現(xiàn)也較為分化，部分市場比如山西雙節(jié)前市場預(yù)定需求開始升溫。整體來看，白酒終端消費修復(fù)呈現(xiàn)出渠道、區(qū)域錯位趨勢，但環(huán)比趨勢相對較優(yōu)，預(yù)計Q3酒企延續(xù)去庫動作，前期出清較早的酒企有望迎來率先修復(fù)。建議關(guān)注順周期與高股息龍頭：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒等，以及彈性個股：酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊、今世緣、珍酒李渡等。
大眾品板塊：預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)面向公開征求意見，有望進一步推進行業(yè)自律，利好頭部品牌鞏固優(yōu)勢。9月13日國家衛(wèi)健委主導(dǎo)的《預(yù)制菜食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)》草案已通過審查，即將向社會公開征求意見，隨著標(biāo)準(zhǔn)明晰，餐飲門店是否使用、如何使用預(yù)制菜，也將首次納入信息披露范疇，預(yù)計將持續(xù)加強行業(yè)自律，加強對“防腐劑禁令+冷鏈升級”的要求，而頭部品牌有望通過規(guī)模效應(yīng)進一步擴大市占率，利好預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)龍頭企業(yè)，建議關(guān)注安井食品、千味央廚、三全食品、龍大美食、國聯(lián)水產(chǎn)等。
新消費板塊：高德推出“高德掃街榜，官宣“煙火好店支持計劃”，利好線下到店消費。9月10日，阿里巴巴旗下的高德宣布推出“高德掃街榜”，以線下餐飲商家的榜單為主，將覆蓋全國300多個地級市，同時高德官宣“煙火好店支持計劃”，將發(fā)放2億元打車券和9.5億元消費券，進一步利餐飲到店消費。餐飲板塊來看，以小菜園、綠茶為代表的連鎖餐飲行業(yè)前期受益于外賣業(yè)務(wù)拉動，收入體量同比增長，同時規(guī)模效應(yīng)下原材料采購議價權(quán)提升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，隨著高德等平臺發(fā)力到店消費，有望進一步拉升門店客流。
我們的觀點：當(dāng)前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，重點關(guān)注西麥?zhǔn)称?、有友食品、東鵬飲料、小菜園、綠茶集團、蓮花控股、鍋圈等。
飲料板塊臨近旺季，零售渠道變革下關(guān)注新消費機會，重點關(guān)注滬上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集團、霸王茶姬、鍋圈、老鋪黃金、祥源文旅、重慶百貨、周六福等，持續(xù)關(guān)注奈雪的茶。
生育政策出臺疊加原奶周期反轉(zhuǎn)預(yù)期下，催化板塊需求，重點關(guān)注孩子王、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料&商社行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；消費稅或生產(chǎn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等。
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