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核心觀點(diǎn)：
　　國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)：中國(guó)公布新一輪NDC目標(biāo)，《全國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2025）》發(fā)布。9月24日，在聯(lián)合國(guó)氣候變化峰會(huì)上，中國(guó)宣布了新一輪國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDC）目標(biāo)，即到2035年，中國(guó)全經(jīng)濟(jì)范圍溫室氣體凈排放量比峰值下降7%-10%，同時(shí)，非化石能源消費(fèi)占能源消費(fèi)總量的比重將達(dá)到30%以上，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到2020年的6倍以上、力爭(zhēng)達(dá)到36億千瓦，森林蓄積量達(dá)到240億立方米以上，新能源汽車成為新銷售車輛的主流，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋主要高排放行業(yè)，氣候適應(yīng)型社會(huì)基本建成。同時(shí)，《全國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2025）》在2025年中國(guó)碳市場(chǎng)大會(huì)上正式發(fā)布，《報(bào)告》表明當(dāng)前的關(guān)鍵進(jìn)展是鋼鐵、水泥、鋁冶煉三大高耗能行業(yè)被成功納入全國(guó)碳市場(chǎng)，其制度建設(shè)和數(shù)據(jù)存證工作已基本就緒。NDC目標(biāo)和全國(guó)碳市場(chǎng)報(bào)告的發(fā)布，均將進(jìn)一步推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型，中國(guó)最新的NDC目標(biāo)在戰(zhàn)略上實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)圍，從能源行業(yè)覆蓋到全經(jīng)濟(jì)范圍，從二氧化碳減排擴(kuò)展到所有溫室氣體減排，而民航業(yè)作為全國(guó)碳市場(chǎng)潛在納入對(duì)象，其核算指南與參與方案正在制定中，有望成為下一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注擁有成熟碳管理能力、低碳技術(shù)儲(chǔ)備的控排企業(yè)，以及為碳市場(chǎng)提供MRV、交易服務(wù)等支撐體系的第三方機(jī)構(gòu)，把握市場(chǎng)擴(kuò)容與深化過(guò)程中的確定性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　海外熱點(diǎn)：歐盟光伏組件準(zhǔn)入新規(guī)出臺(tái)。近日，SSI宣布了新的強(qiáng)制性目標(biāo)和報(bào)告規(guī)則，旨在增強(qiáng)太陽(yáng)能制造的環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）合規(guī)性以及可追溯性。歐洲一直以來(lái)都是中國(guó)光伏組件的主要出口市場(chǎng)。2024年，中國(guó)銷往歐洲的光伏組件總規(guī)模達(dá)到94.4吉瓦，占比達(dá)40%。歐洲光伏組件準(zhǔn)入新規(guī)的出臺(tái)，表明未來(lái)進(jìn)入關(guān)鍵的歐洲市場(chǎng)將越來(lái)越依賴于滿足嚴(yán)格的ESG和可追溯性標(biāo)準(zhǔn)，SSI認(rèn)證不僅需要投入資金改造生產(chǎn)設(shè)施、建立數(shù)字化追溯系統(tǒng)，還需要耗費(fèi)6至12個(gè)月的審核周期，單個(gè)10吉瓦級(jí)組件基地的認(rèn)證相關(guān)投入可達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，對(duì)于提前布局的ESG管理體系的頭部企業(yè)，有望在2027年的80%認(rèn)證門檻節(jié)點(diǎn)搶占先機(jī)，而對(duì)于利潤(rùn)持續(xù)收窄的中小企業(yè)，成本壓力加大，同時(shí)SSI計(jì)劃逐年將認(rèn)證范圍向上游延伸，這意味著硅料、硅片等環(huán)節(jié)也需建立可追溯體系。
　　產(chǎn)品追蹤：本期無(wú)新成立基金；本期新發(fā)行債券39只，總規(guī)模370.43億元，其中綠色債券23只，社會(huì)債券15只，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券1只；本期新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品23只，其中純ESG主題4只，社會(huì)責(zé)任主題19只。
　　指數(shù)追蹤：截至2025年9月26日，本周主要ESG指數(shù)均上漲，其中，中證500ESG領(lǐng)先漲幅最大，上漲1.59%，其次為萬(wàn)得全A可持續(xù)，上漲1.42%，萬(wàn)得A50ESG領(lǐng)先漲幅最小，上漲0.72%。近一年主要ESG指數(shù)均上漲，其中，中證500ESG基準(zhǔn)漲幅最大，上漲55.95%，萬(wàn)得A50ESG領(lǐng)先漲幅最小，上漲26.57%。
　　碳交易追蹤：截至9月26日，本期全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）總成交量812.71萬(wàn)噸，總成交額48486.67萬(wàn)元；收盤(pán)價(jià)59.16元/噸，較上周收盤(pán)價(jià)下跌0.87%。9月19日-9月25日，歐盟碳期貨（EUA）成交量為1.47億噸二氧化碳當(dāng)量，9月25日結(jié)算價(jià)為75.37歐元/噸二氧化碳當(dāng)量，較9月18日結(jié)算價(jià)下跌2.67%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外ESG發(fā)展不及預(yù)期；政策出現(xiàn)重大變化；ESG各產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期。