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核心結(jié)論
　　本周A股總體估值擴(kuò)張，電力設(shè)備行業(yè)領(lǐng)漲。本周新能源行業(yè)政策加碼，根據(jù)新一輪國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)，到2035年風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到2020年的6倍以上、力爭(zhēng)達(dá)到36億千瓦，行業(yè)遠(yuǎn)期空間打開(kāi)，疊加反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)，風(fēng)電、光伏景氣預(yù)期回升，本周行業(yè)估值大幅擴(kuò)張。當(dāng)前電力設(shè)備行業(yè)整體估值33.94，處于歷史89.9%分位數(shù)。從細(xì)分行業(yè)看，風(fēng)電設(shè)備/光伏設(shè)備/電池行業(yè)全動(dòng)態(tài)PE分別處于歷史81%/100%/54%分位數(shù)，光伏估值已較為極致，風(fēng)電估值也不低，而電池估值空間相對(duì)更大。
　　創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）擴(kuò)張幅度高于主板低于科創(chuàng)板。算力基建剔除運(yùn)營(yíng)商/資源類(lèi)的相對(duì)估值收縮。算力基建剔除運(yùn)營(yíng)商/資源類(lèi)的相對(duì)PE（TTM）從上周的5.63倍升至本周的5.79倍，相對(duì)PB（LF）從上周的5.52倍升至本周的5.67倍。
　　觀察行業(yè)絕對(duì)估值與相對(duì)估值的歷史分位數(shù)——
　?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類(lèi)行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、大消費(fèi)、周期類(lèi)、中游材料絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)、中游制造絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史90分位數(shù)。資源類(lèi)、必需消費(fèi)絕對(duì)估值和相對(duì)估值均低于歷史中位數(shù)，其中金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、必需消費(fèi)相對(duì)估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從PB（LF）角度，大類(lèi)行業(yè)中，TMT、中游制造、可選消費(fèi)絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史中位數(shù)。金融服務(wù)、必需消費(fèi)絕對(duì)估值和相對(duì)估值均低于歷史中位數(shù)，其中大消費(fèi)、必需消費(fèi)相對(duì)估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從全動(dòng)態(tài)PE角度，各大類(lèi)行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、TMT、周期類(lèi)絕對(duì)估值和相對(duì)估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)絕對(duì)估值高于歷史90分位數(shù)。資源類(lèi)、必需消費(fèi)絕對(duì)估值和相對(duì)估值均低于歷史中位數(shù)，其中必需消費(fèi)相對(duì)估值低于歷史10分位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前石油石化、農(nóng)林牧漁等行業(yè)同時(shí)具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動(dòng)態(tài)PE）與勝率（25-26一致預(yù)期凈利潤(rùn)復(fù)合增速）：當(dāng)前，建筑材料、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、傳媒兼具低估值與高業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br>　　本周股市相對(duì)債市性?xún)r(jià)比下降：A股非金融ERP從上周的0.83%降至本周的0.81%；股債收益差從上周的-0.15%降至本周的-0.19%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價(jià)走勢(shì)；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)。