>> 華泰期貨-貴金屬周報：美財長呼吁降息，多位美聯(lián)儲官員放鴿-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
1172KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
宏觀面
2025-09-26當周，貴金屬價格延續(xù)強勢表現(xiàn)，白銀價格突破46美元/盎司，創(chuàng)出14年新高。利率政策方面，周內(nèi)美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)稱當前政策風險具有雙向性；若貨幣政策過度寬松，通脹可能反彈；若過度緊縮，就業(yè)可能受損。而后美財長貝森特稱其認為利率水平仍然過高，需下調(diào)至少100至150個基點；而多位美聯(lián)儲官員也進一步表明了偏向鴿派的貨幣政策立場。但整體看美聯(lián)儲未來的降息路徑依舊不確定，而市場則更傾向于押注美聯(lián)儲連續(xù)降息：Fedwatch顯示10月繼續(xù)降息25BP概率為87.7%，暫停降息概率為12.3%。關稅方面，美國總統(tǒng)特朗普計劃從10月1日起對多種進口商品征收高額關稅；其中重型卡車將被征收25%的關稅，廚房櫥柜和浴室柜的關稅為50%，軟墊家具為30%，而未在美國動工建設藥廠的公司所生產(chǎn)的藥品將面臨100%的關稅?？傮w來看，周內(nèi)貴金屬依舊沿著寬松預期主線演繹，同時避險情緒的升溫助推價格延續(xù)亮眼表現(xiàn)。
基本面
2025-09-26當周，上期所黃金倉單為65826千克，較此前一周變化8397千克。白銀倉單則是變化-1177千克至1158266千克。在Comex庫存方面，本周Comex黃金庫存變化482874.92盎司至39946410.45盎司，Comex白銀庫存則6301249.93盎司的變化至530344533.33盎司。
在貴金屬ETF方面，9月26日當周（目前最新）黃金SPDRETF持倉量周度上漲11.16噸至1,005.72噸，而白銀SLVETF持倉量周度上漲156.86噸至15,362噸。截至2025年9月23日，CFTC持倉方面，黃金投機凈多頭持倉上漲0.13%至266,749張；白銀多頭凈持倉上漲1.43%至52,276張。
2025-09-26當周，滬深300指數(shù)較前一周上漲1.07%，與貴金屬相關的電子元件板塊指數(shù)則是下跌1.34%，光伏板塊上漲0.47%。
光伏價格指數(shù)方面，截至2025年9月22日（最新）數(shù)據(jù)報15.73，較此前一期上行0.53。截止到9月15日，光伏經(jīng)理人指數(shù)報119.66，環(huán)比下跌5.43。
策略
黃金：謹慎偏多
現(xiàn)階段美聯(lián)儲降息路徑暫不明朗，但多位聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，市場更偏向于押注美聯(lián)儲連續(xù)降息，寬松預期目前仍是黃金交易主線；此外周內(nèi)美關稅再起波瀾，黃金或同時交易部分避險溢價，金價或延續(xù)偏強震蕩走勢，價格區(qū)間或在855元/克-875元/克。
白銀：謹慎偏多
目前白銀價格基于降息預期表現(xiàn)強勁，同時寬松周期中工業(yè)屬性凸顯，金銀比價存在修復的需求，不過由于白銀本身波動相對較大，因此操作上雖然仍可繼續(xù)逢低買入套保，但對于倉位的控制以及止損的嚴格執(zhí)行需要更多關注。
套利：逢高做空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性沖擊
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