>> 華泰期貨-化工周報：國慶外輪集中到港，EG持貨意愿偏弱-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
2164KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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核心觀點
市場分析
價格價差：本周乙二醇內(nèi)盤整體弱勢，周中由于需求邊際好轉(zhuǎn)有所反彈，但整體買氣偏弱，臨近假期市場成交有所縮量現(xiàn)貨基差走低。周初乙二醇盤面弱勢整理，部分存合約缺口的貿(mào)易商參與補(bǔ)貨，但預(yù)期國慶假期內(nèi)外輪到貨較多，加拿大以及沙特大船將集中抵港補(bǔ)充貨源，預(yù)計節(jié)后乙二醇港口庫存將呈現(xiàn)明顯增量，節(jié)前貿(mào)易商持貨意向較差，場內(nèi)現(xiàn)貨基差快速走低，乙二醇現(xiàn)貨基差低位成交至01合約升水56-60元/噸附近。
供應(yīng)：中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在73.08%（環(huán)比上周-1.85%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在74.36%（環(huán)比上周-5.02%）。本周隨著合成氣制裝置檢修兌現(xiàn)，EG總負(fù)荷回落，但整體國內(nèi)總負(fù)荷依然處在高位。
需求：江浙織機(jī)負(fù)荷70.0%（環(huán)比上周+4.0%），江浙加彈負(fù)荷81.0%（環(huán)比上周+3.0%），聚酯開工率90.30%（環(huán)比上周-1.10%），直紡長絲負(fù)荷93.50%（環(huán)比上周-0.40%）。POY庫存天數(shù)13.8天（環(huán)比上周-7.9天）、FDY庫存天數(shù)15.7天（環(huán)比上周-7.0天）、DTY庫存天數(shù)25.8天（環(huán)比上周-3.7天）。滌短工廠開工率95.4%（+0.0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)9.3天（環(huán)比上周-1.8天）；瓶片工廠開工率67.8%（環(huán)比上周-4.2%）。本周織造加彈負(fù)荷提升，訂單邊際好轉(zhuǎn)，疊加國慶節(jié)前補(bǔ)庫需求，長絲產(chǎn)銷明顯放量，聚酯工廠產(chǎn)品庫存大幅去化，POY庫存下降至兩周附近，此次多為終端投機(jī)性需求反饋；聚酯負(fù)荷由于華南臺風(fēng)影響小幅下降，當(dāng)前已重啟。但是當(dāng)前坯布庫存依然偏高，壓力仍在，關(guān)注后續(xù)需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)時間。聚酯負(fù)荷方面，9月長絲短纖負(fù)荷預(yù)計繼續(xù)持穩(wěn)小幅回升，瓶片檢修和重啟輪動，負(fù)荷回升高度可能有限。
庫存：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為46.7萬噸（環(huán)比+0.2萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為40.0萬噸（環(huán)比+1.7萬噸）。本周華東主港計劃到港總數(shù)9.3萬噸，到港量中性。隆眾庫存小幅累庫，主港庫存低位。
整體供需邏輯：供應(yīng)端，國內(nèi)乙二醇負(fù)荷高位運(yùn)行，海外乙二醇海外供應(yīng)損失依舊較多，沙特仍有兩套以上裝置處于停車或低負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)期變化不大，但國慶假期內(nèi)外輪到貨較多，加拿大以及沙特大船將集中抵港補(bǔ)充貨源。需求端，節(jié)前備貨下需求小幅提振，長絲產(chǎn)銷改善明顯，但聚酯負(fù)荷提升高度有限，關(guān)注需求回暖持續(xù)性。整體近端EG平衡表平衡矛盾不大，主港庫存預(yù)計維持低位，但四季度累庫壓力較大，另外節(jié)后乙二醇港口庫存預(yù)計將呈現(xiàn)明顯增量，節(jié)前貿(mào)易商持貨意向較差。
策略
單邊：中性。低庫存下方空間有限，但國慶假期內(nèi)外輪到貨預(yù)計較多，加拿大以及沙特大船將集中抵港補(bǔ)充貨源，預(yù)計節(jié)后乙二醇港口庫存將呈現(xiàn)明顯增量，節(jié)前貿(mào)易商持貨意向較差。
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣變化超預(yù)期
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