久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

前瞻及佐證指標(biāo)：
　　二手及租金價(jià)格：截至2025年8月，北京和廣州二手價(jià)格和租金同比降幅均擴(kuò)大，其中租金同比降幅擴(kuò)大幅度均大于二手價(jià)格；上海二手價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，租金同比降幅收窄；深圳二手價(jià)格和租金同比降幅均收窄，其中租金同比降幅收窄幅度大于二手價(jià)格；
　　二手帶看人數(shù)：截至2025年8月，12個(gè)樣本城市平均帶看人數(shù)環(huán)比在7月8.7%的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)正至2.8%，同比增幅較7月擴(kuò)大4.0 PCT至19.8%；
　　流動(dòng)性前瞻：根據(jù)招商證券房地產(chǎn)組流動(dòng)性前瞻指標(biāo)判斷，截至2025年9月，宏觀層面流動(dòng)性環(huán)比緊縮力度擴(kuò)大，同比寬松力度收窄；
　　掛牌價(jià)調(diào)漲占比：截至2025年8月，12個(gè)樣本城市掛牌價(jià)調(diào)漲房源占比從7月的6.0%下降0.2 PCT至5.8%，同比降幅較7月收窄2.9 PCT至-1.6%。
　　周觀點(diǎn)：（一）行業(yè)基本面情況以及國(guó)際形勢(shì)或使得“鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的有力措施”等表述更值得關(guān)注；（二）判斷凈租金回報(bào)率與按揭利率之差收窄是推動(dòng)新房及二手房的合計(jì)總需求筑底的關(guān)鍵觀察點(diǎn)；重視在供應(yīng)縮量預(yù)期、供給品質(zhì)優(yōu)化以及購(gòu)房者畫像顯著分化推動(dòng)下，新房市場(chǎng)供需環(huán)境較二手房更早出現(xiàn)改善的特征；（三）相較于“博弈”基本面和政策，圍繞合理估值區(qū)間做投資或更可取。（1）從考慮潛在減值壓力調(diào)整后的PB估值水平來看，當(dāng)前板塊調(diào)整后PB約1.2倍，而更“純粹”的銷售前5重點(diǎn)房企調(diào)整后PB平均約0.7倍；（2）房地產(chǎn)板塊在24年9-10月反彈后一度回調(diào)過半，近期板塊有所反彈但距離上一輪反彈高點(diǎn)仍有約15%空間，而部分股票價(jià)格仍在相對(duì)低位，個(gè)別標(biāo)的當(dāng)前股價(jià)距離前期反彈高點(diǎn)空間超50%；（四）關(guān)注全國(guó)性和區(qū)域性房企風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)的三條主線：（1）21年后資產(chǎn)負(fù)債表貢獻(xiàn)利潤(rùn)表較優(yōu)；（2）部分企業(yè)信用溢價(jià)；（3）困境反轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：短期調(diào)控政策改善不及預(yù)期，利率改善不及預(yù)期，去化不及預(yù)期，長(zhǎng)效機(jī)制不及預(yù)期等。