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超長債復盤：上周央行重啟14天逆回購，季末資金面偏緊，市場傳聞基金費率改革以及大行買債，債市先抑后揚，超長債收益率創(chuàng)新高。成交方面，上周超長債交投活躍度小幅上升，交投非常活躍。利差方面，上周超長債期限利差走闊，品種利差走闊。
　　超長債投資展望：
　　30年國債：截至9月26日，30年國債和10年國債利差為35BP，處于歷史較低水平。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，8月經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增加。我們測算的8月國內(nèi)GDP同比增速約3.8%，增速較7月繼續(xù)下滑。通脹方面，8月CPI為-0.4%，PPI-2.9%，通縮風險依存。本輪債市下跌呈現(xiàn)短債平穩(wěn)，期限利差拉大的特征。我們認為，本輪債市調(diào)整主要是兩方面原因：一是2024年期待的落空；二是宏觀敘事的變化。考慮到8月下旬以來股債逐漸脫敏，8月經(jīng)濟依然低迷，預計債市交易主線轉(zhuǎn)向基本面，短期債市有望超跌反彈。
　　20年國開債：截至9月26日，20年國開債和20年國債利差為8BP，處于歷史極低位置。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，8月經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增加。我們測算的8月國內(nèi)GDP同比增速約3.8%，增速較7月繼續(xù)下滑。通脹方面，8月CPI為-0.4%，PPI-2.9%，通縮風險依存。本輪債市下跌呈現(xiàn)短債平穩(wěn)，期限利差拉大的特征。我們認為，本輪債市調(diào)整主要是兩方面原因：一是2024年期待的落空；二是宏觀敘事的變化?？紤]到8月下旬以來股債逐漸脫敏，8月經(jīng)濟依然低迷，預計債市交易主線轉(zhuǎn)向基本面，短期債市有望超跌反彈。
　　一級發(fā)行：上周超長債發(fā)行量較多。和上上周相比，超長債總發(fā)行量大幅下降。
　　成交量：上周超長債交投非?；钴S。上周超長債交投活躍度小幅回落。
　　收益率：上周央行重啟14天逆回購，季末資金面偏緊，市場傳聞基金費率改革以及大行買債，債市先抑后揚，超長債收益率創(chuàng)新高。
　　利差分析：上周超長債期限利差走闊，絕對水平偏低。上周超長債品種利差走闊，絕對水平偏低。
　　風險提示：海外市場動蕩，全球不確定性上升。