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核心觀點(diǎn)：新房成交面積環(huán)比增長(zhǎng)，上?！昂梅孔印毙乱?guī)落地
　　本周我們跟蹤的68城新房成交環(huán)比增長(zhǎng)，20城二手房成交面積同環(huán)比增長(zhǎng)。土地成交面積同比增長(zhǎng)，溢價(jià)率環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)。本周上海市規(guī)劃和自然資源局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)本市住宅品質(zhì)提升的規(guī)劃資源若干意見(jiàn)》，從城市設(shè)計(jì)優(yōu)化、社區(qū)環(huán)境營(yíng)造、住宅功能完善、老舊小區(qū)更新等維度入手，推出17項(xiàng)具體舉措，覆蓋新建住宅與存量住宅，全方位提升居住環(huán)境與設(shè)計(jì)品質(zhì)，更好滿足市民對(duì)美好生活的期待。我們認(rèn)為，在各項(xiàng)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)政策作用下，今年以來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體朝著止跌回穩(wěn)的方向邁進(jìn)，在止跌回穩(wěn)的過(guò)程中，房?jī)r(jià)仍可能存在小幅度震蕩，期待后續(xù)在政策作用下，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步穩(wěn)定。在更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策下，存量收儲(chǔ)及城中村改造工作有望加速推進(jìn)，改善現(xiàn)有住房供求關(guān)系，加快止跌回穩(wěn)進(jìn)程，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造進(jìn)展順利，上?！昂梅孔印毙乱?guī)落地
　　中央層面：住建部：2025年1-8月全國(guó)新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2.17萬(wàn)個(gè)，完成年度2.5萬(wàn)個(gè)目標(biāo)的86.8%。分地區(qū)看，河北、遼寧、重慶、江蘇、安徽及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)已提前實(shí)現(xiàn)100%開(kāi)工。
　　地方層面：上海：上海市規(guī)劃和自然資源局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)本市住宅品質(zhì)提升的規(guī)劃資源若干意見(jiàn)》，從城市設(shè)計(jì)優(yōu)化、社區(qū)環(huán)境營(yíng)造、住宅功能完善、老舊小區(qū)更新等維度入手，推出17項(xiàng)具體舉措，覆蓋新建住宅與存量住宅，全方位提升居住環(huán)境與設(shè)計(jì)品質(zhì)，更好滿足市民對(duì)美好生活的期待。
　　市場(chǎng)端：土地成交面積同比增長(zhǎng)，溢價(jià)率環(huán)比下降
　　銷售端：根據(jù)房管局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年第39周，全國(guó)68城商品住宅成交面積245萬(wàn)平米，同比下降22%，環(huán)比增加27%；從累計(jì)數(shù)值看，年初至今68城成交面積達(dá)8846萬(wàn)平米，累計(jì)同比下降10%。全國(guó)20城二手房成交面積為188萬(wàn)平米，同比增速9%，前值+68%；年初至今累計(jì)成交面積7467萬(wàn)平米，同比增速8%，前值+8%。
　　投資端：2025年第39周，全國(guó)100大中城市推出土地規(guī)劃建筑面積2271萬(wàn)平方米，成交土地規(guī)劃建筑面積2431萬(wàn)平方米，同比增加32%，成交溢價(jià)率為1%。一線城市成交土地規(guī)劃建筑面積119萬(wàn)平方米，同比增加53%；二線城市成交土地規(guī)劃建筑面積778萬(wàn)平方米，同比增加36%；三線城市成交土地規(guī)劃建筑面積1534萬(wàn)平方米，同比增加28%。
　　融資端：國(guó)內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)
　　2025年第39周，信用債發(fā)行144.8億元，同比增加203%，環(huán)比增加140%，平均加權(quán)利率2.35%，環(huán)比減少16BP。信用債累計(jì)發(fā)行規(guī)模3115.5億元，同比基本持平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)信心恢復(fù)不及預(yù)期，政策影響不及預(yù)期。