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本周債市再次劇烈調整，利率先上后下，信用整周以調整為主。分期限來看，調整呈現(xiàn)出短端調整少、中長債調整多，超長信用債調整尤其明顯的特征。分品種來看，二永債調整更加明顯，尤其是5年以上超長信用債調整尤為明顯。
　　為什么調整？ 
　　近期市場情緒整體偏差。另外，中美談判取得積極進展，影響市場對未來基本面的判斷。更為直接的是本周市場再度關注監(jiān)管政策落地，目前來看，仍有較高不確定性；跨季背景下，資金利率也有所波動。
　　二永債，為什么調整多？贖回新規(guī)影響怎么看？ 
　　債市調整時二永債調整一般會更大。另外，適逢跨季，部分委外資金無法持有跨季。
　　部分投資者擔憂贖回新規(guī)削弱二永債買盤，畢竟銀行自營參與二永債較少。我們認為，贖回新規(guī)對二永債的影響或相對有限，原因：二永債高流動性來自低信用風險+發(fā)行人高知名度，這一點沒有改變；公募債基仍會存在，理財等機構同樣可以參與二永債交易；市場具有慣性。二永債仍可積極正常參與。
　　如何看待后續(xù)走勢？ 
　　上周四、五到周日，債市情緒已經有所緩和，長端利率開始小幅修復?？紤]到央行呵護等，資金利率預計將維持穩(wěn)定，跨季無憂。資金與存單的穩(wěn)定，將有利于信用債的估值穩(wěn)定，預計跨季后仍將表現(xiàn)穩(wěn)定。
　　各品種如何參與？ 
　　2年左右短債雖有波動，但仍然是最堅實的基本盤，節(jié)前是不錯的參與時機。
　　二永債，交易機會再度出現(xiàn)，短期需要把握快進快出的機會，而中長期仍取決于利率走勢。
　　超長信用債對負債端不穩(wěn)定的機構，仍需要謹慎，但結合市場來看，交易量回升、股份行凈買入，或已經反映出配置價值的回升，交易性策略也可以謹慎的嘗試。
　　風險提示：數據統(tǒng)計或有遺漏，宏觀經濟超預期，信用風險事件發(fā)展超預期。