>> 華泰期貨-宏觀周報：上游價格分化，關(guān)注下游消費活動-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
2434KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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中觀總覽
上游：本周上游原材料行業(yè)有色金屬表現(xiàn)強勁。受全球第二大銅礦停產(chǎn)引發(fā)供應擔憂、美聯(lián)儲降息預期增強以及國內(nèi)節(jié)前備貨需求增加等因素共同推動，銅價大幅上漲，并帶動鋁、錫等金屬整體走強。相比之下，能源化工板塊表現(xiàn)相對平淡，因伊土原油管道恢復增加了供應預期，而需求端觀望情緒濃厚，導致國際油價承壓。黑色系原料方面，焦煤、焦炭則在行業(yè)限產(chǎn)倡議和節(jié)前鋼廠補庫需求的支撐下，維持偏強震蕩格局。
中游：本周中游方面高端制造需求上升。9月末多家上市公司陸續(xù)披露了來自新能源汽車零部件、鋰電設備、電力計量設備和高速公路工程等領域的大額訂單，預計四季度末陸續(xù)出貨。
下游：本周下游雙節(jié)前預熱氛圍濃厚。全國層面，“國慶文化和旅游消費月”于9月25日周四正式啟動，計劃在全國推出超2.9萬場文旅活動并發(fā)放超4.8億元消費補貼，旨在聯(lián)動餐飲、住宿、體育等多個領域激發(fā)消費潛力。房地產(chǎn)方面，多地密集出臺優(yōu)化政策，從購房補貼、稅費調(diào)整到融資支持等多維度發(fā)力。一、二線城市下游購房回暖。
細分行業(yè)
大農(nóng)業(yè)：棉花價格回落，棕櫚油價格回升；蘋果庫存回落。
能源：國際原油價格回升，液化天然氣價格小幅回落。
采礦業(yè)：有色部分鉛、銅價格上行，黑色部分熱卷、純堿價格小幅上行；有色部分銅、鉛庫存下行，黑色部分焦煤庫存上行。
化工：苯乙烯、甲醇價格回落；尿素庫存上行。
基建：混凝土價格持穩(wěn)，袋裝水泥價格上行；水泥庫存上行。
地產(chǎn)：本期重點監(jiān)控城市中上海、重慶、廈門、杭州商品房銷售較上期回升明顯；廣州、合肥、北京房價回落。
物流運輸：公路、鐵路貨運量上行。
風險
經(jīng)濟政策超預期，全球地緣政治沖突
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