>> 國信證券-估值周觀察(9月第4期)：電力設備與半導體拔估值延續(xù)-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 2735KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
近一周（2025.9.22-2025.9.26）海外市場漲跌互現。從全球主要市場權益表現看，美股、港股、印度整體下跌，歐元區(qū)、日股表現較好，東證指數上漲1.25%，領漲主流寬基指數。估值方面，印度SENSEX30指數PE下挫超過1x，當前估值分位數位于相對低位。恒生科技小幅回調后，滾動三年PE到達60%分位數以下。
A股核心寬基集體下跌，估值溫和變動。近一周(2025.9.22-2025.9.26)，A股核心寬基漲跌互現，估值溫和波動。具體來看，規(guī)模上，上證50、中證100、滬深300漲幅超過1%，遠好于中小盤相關寬基指數。價值成長方面，成長顯著優(yōu)于價值。估值變化方面，中盤成長、小盤成長、國證成長估值抬升幅度超過0.4X。短中期來看，大盤價值相對占優(yōu)，其4項估值指標的1年、3年滾動分位數水平均值分別為49.5%、75.4%；長期來看，大盤成長相對占優(yōu)，其4項估值指標的5年滾動分位數均值為47.5%。整體而言，小盤成長的估值性價比較低，4項估值指標的1年、3年、5年滾動分位數水平均值分別為95.9%、98.63%、99.11%。三年分位數視角，PE、PB和PS分位數水平整體高于PCF。
一級行業(yè)跌多漲少，估值同頻變化。近一周一級行業(yè)跌多漲少，電力設備、電子、有色金屬漲幅超過3%，下游消費一級行業(yè)全數下跌，公用、環(huán)保等支持性行業(yè)小幅逆勢跑贏。估值方面，電子PE擴張超2.4x，電力設備PE擴張1.56x，社服、零售PE收縮幅度最大，分別達到2.83x、1.85x。
必選消費行業(yè)估值性價比略占優(yōu)。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數，以電子、通信、傳媒為代表的TMT板塊，估值處于高位，4項估值指標的1年/3年/5年分位數均值均位于97%到100%，計算機板塊PCF分位數在TMT大類中相對較低。有色金屬在1年和3年維度下，估值位于極高位。以食品飲料和農林牧漁為代表的下游必選消費行業(yè)估值性價比凸顯，其中食品飲料1年/3年/5年四項估值分位均值僅為31.15% / 17.85% / 10.74%，農林牧漁為58.71% / 36.21% / 25.24%，估值修復空間較大；紡織服飾和醫(yī)藥生物1年/3年四項估值分位均值都位于80%以上，整體處于中等水平。
新興產業(yè)分化明顯，電力設備與半導體拔估值延續(xù)。近一周新興產業(yè)分化明顯，生物科技和綠色生產力跌多漲少，其余賽道整體上漲。半導體、集成電路漲幅超過6%，光伏、風電漲幅均超過4%。新興產業(yè)整體估值波動也較為劇烈，半導體PE擴張幅度最大（+9.51x）；集成電路、新能源PE擴張分別達到7.55x、4.73x?；驒z測上上周PE收縮超過3x后，近一周PE再度收縮4x+。熱門概念方面，近一周電力設備與半導體熱度延續(xù)，領漲概念包括發(fā)電設備、半導體精選、貴金屬概念、芯片概念和HK電力設備。
風險提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數、個股產品僅作為歷史復盤，不構成投資推薦的依據
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