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策略摘要
　　中共中央政治局9月29日召開(kāi)會(huì)議，決定中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議于10月20日至23日在北京召開(kāi)。
　　國(guó)家發(fā)展改革委9月29日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。
　　核心觀點(diǎn)
　　■時(shí)間確定，提升預(yù)期
　　二十屆四中全會(huì)將于10月20日至23日召開(kāi)，審議《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》。
　　市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)改善。會(huì)議對(duì)于“十五五規(guī)劃”的表述是“乘勢(shì)而上、接續(xù)推進(jìn)”，是對(duì)于前期政策的延續(xù)，我們認(rèn)為從2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革到2025年統(tǒng)一大市場(chǎng)推進(jìn)，宏觀政策的影響逐漸從供給側(cè)的“去”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)”，需求側(cè)的增量仍是未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“續(xù)寫經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定”。
　　■金融支持，經(jīng)濟(jì)改善
　　發(fā)改委宣布新型政策性金融工具5000億元，關(guān)注四季度實(shí)物工作量。新型政策性金融工具最早于2025年4月25日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議上提出，目的是用于解決項(xiàng)目資本金與配套資金不足的問(wèn)題，方向?yàn)椤爸С挚萍紕?chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等”。根據(jù)項(xiàng)目資本金20%以及新型政策性金融工具占比50%推算，可以帶動(dòng)5萬(wàn)億規(guī)模的投資項(xiàng)目，關(guān)注四季度經(jīng)濟(jì)周期的企穩(wěn)回升。
　　關(guān)注內(nèi)外預(yù)期的差異。臨近國(guó)慶假期，從外部來(lái)看，美國(guó)關(guān)門和新一輪關(guān)稅對(duì)于全球總需求的短期負(fù)面影響在上升。從內(nèi)部來(lái)看，“十五五”規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和新型政策性金融工具的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期提供的短期正面影響在上升。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　外部風(fēng)險(xiǎn)加大，宏觀政策調(diào)整超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)