>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，鄭棉延續(xù)下跌趨勢(shì)-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2601合約13350元/噸，較前一日變動(dòng)-55元/噸，幅度-0.41%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14942元/噸，較前一日變動(dòng)-13元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1592，較前一日變動(dòng)+2；3128B棉全國(guó)均價(jià)14953元/噸，較前一日變動(dòng)-48元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1603，較前一日變動(dòng)-35。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年8月我國(guó)棉紗進(jìn)口量為13.20萬(wàn)噸，同比增加2.65萬(wàn)噸，增幅為25.12%；環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸，增幅為23.36%。2025年1-8月我國(guó)棉紗進(jìn)口量為90.89萬(wàn)噸，同比減少9.99萬(wàn)噸，減幅為9.90%。8月我國(guó)棉紗進(jìn)口單價(jià)為2.19美元/公斤，同比下跌7.20%，環(huán)比上漲2.34%。1-8月我國(guó)棉紗進(jìn)口單價(jià)為2.34美元/公斤，同比下跌5.91%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。國(guó)際方面，9月USDA報(bào)告調(diào)增全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量，期初庫(kù)存和期末庫(kù)存繼續(xù)調(diào)減，全球庫(kù)存創(chuàng)近四年低點(diǎn)，不過(guò)USDA對(duì)于部分增產(chǎn)國(guó)家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位。此次美棉供需數(shù)據(jù)基本沒(méi)有變化，僅產(chǎn)量微增，消費(fèi)量、進(jìn)出口量和期末庫(kù)存均無(wú)變化。整體來(lái)看，美棉新年度供需預(yù)期有望較此前有一定改善，對(duì)美棉形成較強(qiáng)支撐，但由于當(dāng)前美棉出口銷售進(jìn)度同比偏慢，短期上方空間受到壓制，中長(zhǎng)期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。國(guó)內(nèi)方面，本周新疆籽棉已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)秤，軋花廠目前收購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，前期搶收預(yù)期基本落空，目前部分收購(gòu)價(jià)不高，6.0-6.2元/公斤左右，整體套保壓力位有所下移。今年疆棉增產(chǎn)壓力較大，目前市場(chǎng)預(yù)估的新疆產(chǎn)量中位數(shù)在730萬(wàn)噸左右，集中上市期盤(pán)面壓力可能會(huì)集中釋放。
策略
中性偏空。新棉增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)壓制盤(pán)面，疊加金九旺季不旺，需求面支撐不足，棉價(jià)仍有繼續(xù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)，至于下方空間還有多大，關(guān)注后期收購(gòu)價(jià)走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2601合約5479元/噸，較前一日變動(dòng)+1元/噸，幅度+0.02%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5780元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+301，較前一日變動(dòng)-1。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5810元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+331，較前一日變動(dòng)-1。
近期市場(chǎng)資訊，沐甜28日訊據(jù)了解，9月23日、9月24日綠翔糖業(yè)、綠華糖業(yè)兩家糖廠相繼開(kāi)機(jī)，加上已于近期開(kāi)機(jī)的福糖糖業(yè)，25/26制糖期新疆開(kāi)機(jī)糖廠已達(dá)3家，其他糖廠的開(kāi)機(jī)時(shí)間預(yù)計(jì)要到國(guó)慶。受干旱影響，目前新疆25/26制糖期糖產(chǎn)量下調(diào)至70萬(wàn)噸左右，之前預(yù)計(jì)保持在創(chuàng)紀(jì)錄高位80萬(wàn)噸附近。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)窄幅波動(dòng)。原糖方面，8月以來(lái)中南部甘蔗壓榨速度加快，8月下半月產(chǎn)糖量同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，雙周制糖比仍維持高位，而且雙周糖庫(kù)存同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)加速累庫(kù)態(tài)勢(shì)，短期巴西供應(yīng)依舊維持強(qiáng)勢(shì)，持續(xù)壓制原糖期價(jià)。不過(guò)下方也有乙醇重心的支撐，在缺乏新的基本面驅(qū)動(dòng)的情況下，原糖價(jià)格短期進(jìn)一步下跌空間或有限。鄭糖方面，8月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷表現(xiàn)并不好，最新公布的8月進(jìn)口量再創(chuàng)新高，加工糖持續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，而甜菜糖也在本月陸續(xù)開(kāi)榨，短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足。
策略
中性?；久骝?qū)動(dòng)仍然向下，但連續(xù)下跌后下方存在成本支撐，短期下方空間或較有限。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2511合約4878元/噸，較前一日變動(dòng)-138元/噸，幅度-2.75%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5565元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+687，較前一日變動(dòng)+93。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5035元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+157，較前一日變動(dòng)+63。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)漲跌互現(xiàn)的分化走勢(shì)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格跌幅加深，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者部分跟隨盤(pán)面略調(diào)低出貨價(jià)格，但因臨近節(jié)日，市場(chǎng)交投放緩，降價(jià)并未實(shí)現(xiàn)有效吸單，山東、江浙滬、廣東、東北、河北及河南市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格下跌10-100元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者維持挺價(jià)惜售心理，個(gè)別喊漲至偏高位水平，江浙滬個(gè)別牌號(hào)市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)10-20元/噸；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)交投不旺，價(jià)格橫盤(pán)整理。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。供應(yīng)方面，海外主要闊葉漿廠相繼公布外盤(pán)報(bào)漲、減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)市場(chǎng)情緒有一定提振作用。不過(guò)市場(chǎng)反饋9月美金盤(pán)實(shí)際成交不佳，且當(dāng)前減量對(duì)整體供應(yīng)格局改變有限，全球供應(yīng)壓力仍存。國(guó)內(nèi)上半年紙漿進(jìn)口量維持高位，三季度進(jìn)口量如預(yù)期回落。不過(guò)國(guó)內(nèi)港口去庫(kù)速度低于預(yù)期，港庫(kù)長(zhǎng)期維持高位，供應(yīng)寬松格局仍未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善。需求方面，今年以來(lái)歐美紙漿消費(fèi)維持弱勢(shì)，全球漿廠庫(kù)存壓力逐漸顯現(xiàn)。
國(guó)內(nèi)需求疲軟成為壓制漿價(jià)的核心因素。盡管今年仍有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，紙張仍處于過(guò)
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