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行情回顧：9月全部債券品種收益率上行；利率債方面，10年國開債為利率上行幅度最高的品種；信用債方面，長期限品種信用利差上升幅度最為顯著；違約方面，9月違約金額略有下降；
　　海外基本面：美國經(jīng)濟(jì)景氣回落，就業(yè)表現(xiàn)疲軟；美國CPI通脹繼續(xù)回升，通脹預(yù)期略有上升；歐洲日本經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)擴(kuò)張；
　　國內(nèi)基本面：基于生產(chǎn)法測算的月度GDP同比增速在8月份約為3.8%，較7月繼續(xù)回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值。其中建筑業(yè)拖累約0.3個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)拖累0.1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)拖累0.1個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，8月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比為-6.3%，較7月繼續(xù)大幅下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速顯著低于近年同期均值，與“反內(nèi)卷”政策、出口高峰臨近尾聲、地方基建強(qiáng)度下降等因素有關(guān)。高頻跟蹤來看，9月國信高頻宏觀擴(kuò)散指數(shù)B先回落再上升，平均表現(xiàn)基本持平歷史平均水平，指向國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能運(yùn)行穩(wěn)健；
　　貨幣政策：9月公開市場繼續(xù)凈回籠；
　　熱點(diǎn)追蹤：如果將物價(jià)數(shù)據(jù)作為影響貨幣政策或市場利率波動(dòng)的重要變量，則需要更加關(guān)注需求屬性更強(qiáng)的非食品價(jià)格變化趨勢（或核心CPI）；
　　大勢研判：市場提前定價(jià)再通脹和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)本輪債市下跌；前瞻來看，基本面改善仍需驗(yàn)證，債市存在階段性機(jī)會(huì)；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　內(nèi)需改善動(dòng)能趨弱；
　　就業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；
　　國內(nèi)貨幣政策大幅放松；
　　世界地緣政治矛盾加?。?br>　　海外通脹韌性超預(yù)期；