>> 開源證券-金融工程定期：資產(chǎn)配置月報(2025年10月)-251005
| 上傳日期： |
2025/10/5 |
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| 3641KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕,王志豪,何申昊 |
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無限制-登錄即可下載 |
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多資產(chǎn)配置觀點：看多短債、平衡低估轉(zhuǎn)債、黃金資產(chǎn)
高頻宏觀因子：高頻經(jīng)濟增長同比較前值下行，市場交易經(jīng)濟下行預(yù)期；高頻消費通脹同比較前值下行，市場交易消費通脹下行預(yù)期；高頻生產(chǎn)通脹同比較前值下行，市場交易生產(chǎn)通脹下行預(yù)期。
債券久期擇時：模型預(yù)測未來三個月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推薦持有1年期短久期債券。
轉(zhuǎn)債配置：截至2025年9月26日，“百元轉(zhuǎn)股溢價率”為35.70%，轉(zhuǎn)債相對正股配置價值偏低；“修正YTM–信用債YTM”指標中位數(shù)為-2.23%，偏債型轉(zhuǎn)債的整體配置性價比偏低；轉(zhuǎn)債風格輪動未來兩周推薦配置偏股低估轉(zhuǎn)債指數(shù)。
黃金配置：模型測算未來一年黃金的預(yù)期收益率為19.9%，基于TIPS收益率的擇時模型持續(xù)看多黃金資產(chǎn)。
股債配置觀點：權(quán)益風險預(yù)算不變，股票倉位小幅下降
開源金工將風險平價模型與主動信號結(jié)合構(gòu)建主動風險預(yù)算模型，每月從股債橫向比價、股票縱向估值水平、市場流動性三個維度構(gòu)建主動風險預(yù)算指標。
回顧9月股債配置，股權(quán)風險溢價ERP、流動性信號為中性，歷史估值分位數(shù)信號看空，股票倉位為7.22%，債券倉位為92.78%，9月組合收益-0.08%。
展望10月股債配置，股權(quán)風險溢價ERP、流動性信號為中性，歷史估值分位數(shù)信號看空，股票倉位為6.45%，債券倉位為93.55%。
行業(yè)輪動觀點：看多鋼鐵、電子、通信、汽車等
開源金工從交易行為、景氣度、資金面、籌碼結(jié)構(gòu)、宏觀驅(qū)動、技術(shù)分析六個維度出發(fā)，分別構(gòu)建行業(yè)輪動子模型并對模型動態(tài)合成雙周頻優(yōu)選行業(yè)。
風格板塊判斷：成長組得分高于價值組，推薦配置成長風格；板塊上看多大科技、大金融板塊。
行業(yè)配置推薦：鋼鐵、電子、通信、汽車、交通運輸、電力設(shè)備。
ETF輪動組合：鋼鐵ETF、科創(chuàng)芯片設(shè)計ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶、汽車零部件ETF。
“配置+選基”FOF組合：9月組合收益2.61%，相對偏股基金超額-2.91%
2025年9月，開源“配置+選基”FOF組合收益率為2.61%，偏股型基金指數(shù)收益率為5.52%，組合超額收益為-2.91%。
2025年10月，我們看多高成長、高質(zhì)量因子、看空低估值因子，相應(yīng)高配高成長、高質(zhì)量大盤風格基金，低配低估值、小盤黑馬風格基金。
風險提示：本報告模型及結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風險；歷史數(shù)據(jù)不代表未來業(yè)績?；鹜顿Y策略分類基于對公開的歷史數(shù)據(jù)的定量測算與統(tǒng)計，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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