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中國(guó)客車出口增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)，新能源客車加速滲透。2022-2024年中國(guó)客車出口總量由4.8萬(wàn)增長(zhǎng)至8.2萬(wàn)輛、CAGR 31%。2021-2024年，中國(guó)新能源（純電）客車出口由0.3萬(wàn)增長(zhǎng)至1.1萬(wàn)輛，滲透率由8%提升至13%。2025年H1，中國(guó)客車出口總量4.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%。2025上半年，新能源客車出口0.9萬(wàn)輛、滲透率19%，同比增長(zhǎng)124%。
　　中國(guó)客車出口格局：2025上半年，金龍汽車（30%）、宇通客車（13%）及中通客車（8%）市場(chǎng)份額合計(jì)50%。
　　中國(guó)客車企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，且市占率仍有提升空間。全球大中客總銷量38萬(wàn)輛（除中國(guó)市場(chǎng)外26萬(wàn)輛，2024年)，中國(guó)客車出口占比11%。2024年，宇通超越戴姆勒全球市占率第一（12.4%），金龍汽車市占率第三（9.4%）。
　　宇通客車：俄羅斯出口貢獻(xiàn)放緩，關(guān)注歐盟地區(qū)銷售持續(xù)性。2024年，宇通客車大中客出口1.3萬(wàn)輛，其中俄羅斯/歐盟2215/1092輛、22-24年CAGR分別為38%/51%；2025上半年，分別實(shí)現(xiàn)銷售542/852輛。2025上半年總出口/新能源出口6020/1078輛，同比-7%/-9%。
　　金龍汽車：一帶一路合作緊密，關(guān)注歐洲及拉美地區(qū)出口情況。2024年，金龍大中客出口1.2萬(wàn)輛。對(duì)西班牙出口，22-24年CAGR138%，2024/25H1實(shí)現(xiàn)銷售130/80輛。2025上半年總出口/新能源出口1.4萬(wàn)/2028輛，同比+54%/+46%。
　　中通客車：2025年新能源出口大幅增長(zhǎng)，拉美及東南亞地區(qū)具有競(jìng)爭(zhēng)力。2025上半年總出口/新能源出口3558/1246輛，同比+1%/+1134%。
　　2024年，宇通/金龍/中通出口1.3/2.3（大中客1.2）/0.6萬(wàn)輛，毛利率29%/14%/21%，出口均價(jià)109/44/52萬(wàn)元。22-24年，宇通/金龍/中通海外收入CAGR65%/32%/38%，2024年分別為152/99/32億元；總營(yíng)收占比分別為46%/45%/56%。
　　建議關(guān)注：
　　宇通客車：2022-2024年?duì)I收CAGR 31%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR133%。2025H1，歸母凈利潤(rùn)同比提升16%至19億元；銷售凈利率同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)至12%。
　　金龍汽車：2022-2024年?duì)I收CAGR 18%，24年歸母凈利潤(rùn)同比+110%。2025H1，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比提升75%至1.2億元；銷售毛利率（11.6%）及凈利率（1.6%，24年同期1.2%）持續(xù)改善。
　　中通客車：2022-2024年?duì)I收CAGR 4%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR59%。2025H1，歸母凈利潤(rùn)同比提升72%至1.9億元；銷售凈利率穩(wěn)步提升（4.8%，24年同期4%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　重要地區(qū)客車銷售速度放緩；客車內(nèi)銷疲軟；新能源客車滲透放緩。