>> 國盛證券-社會服務行業(yè)：雙節(jié)出行延續(xù)高景氣，消費市場活力持續(xù)-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏科 |
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雙節(jié)出行延續(xù)高景氣。1）預測數據：據交通運輸部節(jié)前預測，今年中秋國慶假期8天，預計全社會跨區(qū)域人員流動量將達23.6億人次，日均約2.95億人次，比去年同期日均（2.86億人次）增長約3.2%。2）實際數據：據交通運輸部，10月1-6日，全社會跨區(qū)域人員流動量分別為3.36/3.02/3.05/3.01/2.91/2.98億人次，同比分別增長1.4%/6.4%/7.5%/6.1%/3.4%/7.0%。
景區(qū)、出入境游熱度延續(xù)，酒店、免稅表現向好。1）景區(qū)：據九華融媒，假期前5天，九華山風景區(qū)游客接待量超24萬人次；據吉林日報，10月1-3日，長白山景區(qū)累計接待游客9.98萬人次/同比+22.16%，創(chuàng)歷史同期游客量新高；據湖北日報，10月3日，兩壩一峽游船船票在上午便全部售罄，全天共接待游客1.47萬人次，三峽大壩景區(qū)全天接待游客人數達到景區(qū)承載量上限3.6萬人。2）出入境游：據去哪兒數據，10月1日，三線及以下城市居民飛往境外目的地同比增加超5成，增幅高于一線城市；平臺上在國內乘坐飛機的外國旅客數量同比增長4成以上。3）酒店：據上海旅游大數據監(jiān)測，國慶假期前4天，賓館旅館平均客房出租率為64.7%/同比+2pct；據湖北日報，截至10月3日，星級飯店平均出租率達到72.44%/同比+6.98pct。4）免稅：據cdf中免集團官微，10月5日，旗下cdf三亞國際免稅城單日銷售額突破1.2億元。
消費市場活力持續(xù)。1）全國整體：據商務部商務大數據監(jiān)測，假期前4天，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比+3.3%。2）地方：①北京：據北京市商務局，10月1-4日，重點監(jiān)測的百貨、超市、專業(yè)專賣店、餐飲和電商等業(yè)態(tài)企業(yè)實現銷售額同比+0.4%，其中老字號餐飲、連鎖快餐帶動餐飲業(yè)態(tài)+4.8%。②南京：據揚子晚報，假期前4天，全市重點監(jiān)測的百家商貿企業(yè)累計實現銷售（營業(yè)）額19.6億元/同比+4.7%③廣西：廣西商務監(jiān)測數據顯示，假期前4天，廣西近200家重點監(jiān)測零售、餐飲企業(yè)銷售額（營業(yè)額）同比+11.3%。④云南：據云南日報，10月1-3日，云南省本地生活服務消費較去年同期+17.8%；餐飲類、住宿類消費較去年同期分別+8.2%、+43.9%。3）線上：據商務部監(jiān)測的主要電商平臺數據，假期前4天綠色有機食品銷售額同比+20.1%，節(jié)能家電（一級能耗）增長19%；智能冰箱增長20.7%，智能家居產品增長16.8%。
投資建議：短期重視25Q3業(yè)績確定性、25Q4&26Q1春節(jié)旺季彈性子板塊，中期看好新消費高成長、轉型改革困境反轉、出海相關、政策利好四條主線。
短期，三季報業(yè)績期臨近，我們建議重視25Q3業(yè)績確定性較優(yōu)的標的，以及25Q4和26Q1春節(jié)旺季有業(yè)績彈性的子板塊，后者主要包括跨境電商（黑五圣誕大促）、部分景區(qū)（冰雪經濟）、商超和免稅（春節(jié)旺季）等。此外，招聘市場環(huán)比回暖，AI+人服有望為行業(yè)帶來新亮點。其他底部的順周期板塊比如酒店、餐飲環(huán)比數據改善待持續(xù)確認，短期優(yōu)選穩(wěn)增長高分紅標的。
綜上推薦小商品城、永輝超市、潮宏基、名創(chuàng)優(yōu)品、安克創(chuàng)新、九華旅游、科銳國際、若羽臣、華住集團、首旅酒店、君亭酒店，關注老鋪黃金、周大福、古茗、蜜雪集團、BOSS直聘、北京人力、長白山、黃山旅游、三峽旅游、天目湖、嶺南控股、宋城演藝、金馬游樂、西域旅游、祥源文旅三特索道、中青旅、錦江酒店、百勝中國、海底撈、鍋圈、小菜園、綠茶集團、中國中免。
中期來看，我們梳理了四條投資主線：
一、新消費成長賽道：包括潮玩IP、產品能力強的黃金珠寶企業(yè)、渠道張力強的茶飲龍頭、打造第二曲線的代運營企業(yè)，推薦名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、周大福、若羽臣，關注古茗、蜜雪集團、泡泡瑪特、老鋪黃金、曼卡龍、萊紳通靈、壹網壹創(chuàng)、青木科技及零售數智解決方案龍頭多點數智。
二、轉型改革，迎困境反轉之機：包括1）品質零售主線，即通過調改驅動渠道走向品牌的重塑機會，2）積極調整產品和店型結構的傳統(tǒng)珠寶品牌，3）持續(xù)優(yōu)化單店、創(chuàng)新菜品和店型的餐飲品牌，4）輕資產化、數字化轉型持續(xù)賦能的酒店品牌。推薦永輝超市、重慶百貨、周大生、老鳳祥、孩子王、華住集團、首旅酒店、君亭酒店，關注步步高、匯嘉時代、新華百貨、南極電商、東方甄選、菜百股份、海底撈、九毛九。
三、出海品牌與服務均有機會，AI賦能提效：1）出海服務：推薦小商品城（兼?zhèn)錁I(yè)績確定性和估值彈性）、焦點科技。2）跨境電商：隨著關稅擔憂緩和及海運費趨降，企業(yè)成本壓力或有所緩解，其中品牌龍頭已展現強成長韌性。推薦安克創(chuàng)新，關注賽維時代、致歐科技、華凱易佰。3）推薦供應鏈與產業(yè)鏈雙輪驅動的蘇美達，低估值高分紅穩(wěn)增長。
四、政策利好：服務消費利好政策頻出，冰雪、體育、以舊換新等利好影響有望長期存續(xù)，同時自然景區(qū)當前普遍面臨總規(guī)尚未審批通過，若政策利好釋放，有望打開景區(qū)標的長期成長空間。推薦九華旅游、金馬游樂，關注長白山、峨眉山、黃山旅游。
風險提示：消費復蘇不及預期；行業(yè)競爭加劇；監(jiān)管政策的不確實性。
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