>> 長城國瑞證券-醫(yī)藥生物行業(yè)雙周報2025年第20期總第143期：2025ESMO大會召開在即，關注臨床數(shù)據(jù)及基本面優(yōu)異的公司-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 1360KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
長城國瑞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
胡晨曦,魏鈺琪 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行業(yè)回顧
本報告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)跌幅為2.72%，在申萬31個一級行業(yè)中位居第23，跑輸滬深300指數(shù)（2.62%）。從子行業(yè)來看，醫(yī)療研發(fā)外包、醫(yī)療設備漲幅居前，漲幅分別為2.28%、0.59%；原料藥、醫(yī)院跌幅居前，跌幅分別為9.84%、5.78%。
估值方面，截至2025年9月30日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負值）為31.23x（上期末為31.79x），估值下行，低于均值。醫(yī)藥生物申萬三級行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負值）前三的行業(yè)分別為疫苗（55.74x）、醫(yī)療設備（41.29x）、醫(yī)院（39.51x），中位數(shù)為33.19x，醫(yī)藥流通（14.34x）估值最低。
本報告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有51家上市公司的股東凈減持24.35億元。其中，14家增持6.81億元，37家減持31.16億元。
重要行業(yè)資訊：
◆國家金融監(jiān)管總局：《關于推動健康保險高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》
◆國家醫(yī)保局：《國家長期護理保險服務項目目錄（試行）》
◆禮來：口服SERD新藥獲美國FDA批準上市，為全球第2款
◆中國生物：國產(chǎn)首款四價HPV疫苗獲批上市，價格或低于進口，覆蓋人群再擴大
◆阿斯利康：計劃在紐交所上市
投資建議：
10月下旬ESMO 2025大會將召開，多家國內(nèi)藥企重要臨床研究成果入選；同時，三季報披露期即將到來，市場關注點將回歸企業(yè)盈利能力和財務健康狀況；此外，BD合作目前仍持續(xù)活躍。我們建議：1）關注頂級學術會議催化。如ESMO上展示強勁數(shù)據(jù)的企業(yè)，特別是以“最新突破摘要”和“口頭報告”形式發(fā)布的數(shù)據(jù)，這通常是企業(yè)創(chuàng)新實力和產(chǎn)品潛力的驗證，可能成為股價的短期催化劑。2）重視業(yè)績基本面驗證，關注創(chuàng)新藥放量加速、業(yè)績實現(xiàn)增長或出現(xiàn)顯著改善的公司，其基本面更具支撐。3）布局具備出海能力的公司：BD合作持續(xù)活躍，一些公司達成了首付款可觀、潛在總額巨大的授權合作。成功的BD合作不僅帶來現(xiàn)金流，更是對公司產(chǎn)品全球商業(yè)價值的強力背書，揭示了其長期出海潛力。
風險提示：
政策不及預期，研發(fā)進展不及預期，市場風險加劇。
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