>> 中泰證券-IP行業(yè)深度報告：復(fù)盤兩大長青IP，看跨越周期的IP生命力-251008
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 2316KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
康雅雯,晏詩雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、三麗鷗：51年長青的形象IP元老。
1.1復(fù)盤：歷經(jīng)“三起三落”，步入發(fā)展快車道。我們將三麗鷗的發(fā)展史分為4個時期：①初創(chuàng)期（1960-1990年）：禮品制造商IP化啟蒙；②突破期（1991-2000年）：核心IP首次“出圈”；③轉(zhuǎn)型期（2001-2012年）：海外市場取得突破；④煥新期（2013年至今）：各市場改革成效顯著。
1.2啟示：IP設(shè)計與時俱進(jìn)，多IP多場景熨平周期。
?、傩蜗箢怚P受宏觀經(jīng)濟影響較大，存在周期波動；
?、趩我籌P：持續(xù)推出符合市場需求的新品延續(xù)經(jīng)典IP的生命力：如Hello Kitty年度主題設(shè)計、Hello Kitty區(qū)域限定（黑皮Kitty等）；
?、鄱郔P組合：從單純的商品輸出轉(zhuǎn)向全面的市場營銷，積極推行多元化IP矩陣戰(zhàn)略。重點營銷Hello Kitty之外的角色（如世界庫洛米計劃），吸引明星與粉絲共創(chuàng)，持續(xù)打造新角色（如NEXTKAWAIIPROJECT），Hello Kitty的收入占比由FY2014的76%降至FY2024的30%。
?、芏嘟佑|點：突破“以商品為中心”的經(jīng)營模式，拓寬接觸場景，如將全球“三麗鷗時間”提高到3000億小時以上。
二、寶可夢：29年不衰的全球第一吸金IP
2.1復(fù)盤：內(nèi)容持續(xù)推陳出新，多方位滲透海外市場。①起勢：以《寶可夢》系列游戲為核心，縱向迭代與橫向衍生并舉，游戲內(nèi)容構(gòu)成IP靈魂。②中國市場開拓：動畫奠定基礎(chǔ)，游戲逐步滲透，消費品以授權(quán)代理模式完善運營。
2.2啟示：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容穿越周期，高度廣度相輔相成。
?、匍L青IP打破內(nèi)容與形象的邊界，與時俱進(jìn)的內(nèi)容是IP長青重要助力。
②IP的高度與IP的廣度相輔相成，基于IP的多維衍生及商業(yè)化亦是提升IP影響力的重要途徑。
?、跴TCG：衍生品具備相對獨立的供需格局，潮玩價值發(fā)現(xiàn)需要時間。
三、投資建議：看好IP行業(yè)投資價值，期待大IP及其商業(yè)化。3個方向值得關(guān)注：（1）擁有優(yōu)質(zhì)IP矩陣、強運營和渠道能力的IP2C模式潮玩龍頭，推薦泡泡瑪特，關(guān)注TOPTOY、52TOYS；（3）擁有優(yōu)質(zhì)IP資源和B端客戶資源的IP2B2C模式IP運營商，推薦大麥娛樂，關(guān)注巨星傳奇；（2）擁有優(yōu)質(zhì)IP的內(nèi)容商，關(guān)注上海電影、榮信文化、閱文集團(tuán)。
風(fēng)險提示：IP生命周期存續(xù)風(fēng)險、全球宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、政策與合規(guī)風(fēng)險、測算偏差和研報信息更新不及時風(fēng)險。
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