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8月“量跌價穩(wěn)”，降息預期支撐樓市回暖
　　8月，香港私人住宅市場受季節(jié)性及天氣因素擾動，成交環(huán)比有所回落，但年初至今累計成交同比仍顯著增長，反映市場氛圍持續(xù)改善。此外，房價已連續(xù)5個月環(huán)比上升，逐漸顯現(xiàn)企穩(wěn)信號。展望后市，美聯(lián)儲重啟降息將在聯(lián)系匯率機制下帶動香港本地利率下行，不僅有助緩解供樓壓力，也將刺激換樓及投資需求，樓市活躍度有望延續(xù)。我們認為兩類資產修復值得關注：1、香港住宅市場成交量價有望于2025下半年開始迎來企穩(wěn)回升；2、商業(yè)資產有望隨著景氣度回升，受益于消費改善及租金回暖。我們看好香港本地開發(fā)商和商業(yè)運營企業(yè)估值修復，建議關注香港擁有充裕土地儲備和優(yōu)質商業(yè)運營資產的新鴻基地產和港鐵公司以及受益于香港資產重估邏輯的港股高股息REIT領展房產基金。
　　8月私人住宅成交環(huán)比調整，但總體延續(xù)上行趨勢
　　8月，香港私人住宅市場受季節(jié)性及天氣因素影響，整體成交環(huán)比有所回落。其中，一手成交1775宗，環(huán)比-5%，連續(xù)6個月穩(wěn)企在千宗以上，為2021年7月以來首次；1-8月累計成交12924宗，同比+13.4%，創(chuàng)2020年以來同期新高。二手成交3131宗，環(huán)比-10%，雖有所下降，但已連續(xù)5個月維持在3000宗以上水平，1-8月累計成交25395宗，同比+14.9%。隨著美聯(lián)儲于9月重啟降息、恒生指數(shù)創(chuàng)四年新高及施政報告放寬投資移民門檻，我們預計樓市成交氛圍后續(xù)有望持續(xù)改善。
　　房價企穩(wěn)信號增強，租金創(chuàng)近年新高
　　8月，香港私人住宅價格指數(shù)為288.5，環(huán)比+0.14%，已連續(xù)5個月環(huán)比回升，累計上漲幅度為4.62%，主要受開發(fā)商“以價換量”加速去庫存及二手市場以筍盤成交為主的影響，但整體走勢反映房價逐步企穩(wěn)。租金方面，在暑期租賃旺季與“搶人才”政策帶動下，需求保持旺盛，租金持續(xù)上行。8月香港私人住宅租金指數(shù)同/環(huán)比分別+1.85%/+1.12%，環(huán)比已連續(xù)9個月上漲，租金水平創(chuàng)下2019年8月以來新高。
　　HIBOR有所回升，“供平過租”現(xiàn)象仍在持續(xù)
　　9月，1個月期HIBOR均值升至3.29%，環(huán)比+0.25pct，已連續(xù)三個月回升，新批按揭利率再次觸及封頂息率。與此同時，部分銀行積極優(yōu)化產品以緩解居民供款壓力，例如匯豐于8月25日推出全新定息按揭計劃，首三年或首五年定息均為2.73%，其后為P-1.75%（P現(xiàn)為5.25%）。8月香港A類私人住宅租金回報率維持在3.7%，持續(xù)高于按揭封頂息率（3.5%），“供平過租”現(xiàn)象仍在持續(xù)。
　　風險提示：香港樓市復蘇進程不達預期；HIBOR利率短期反彈的風險。