>> 東北證券-政策及基本面周度觀察：雙節(jié)出行消費較強，中國亮出對美反制工具箱-251011
| 上傳日期： |
2025/10/11 |
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| 1229KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉哲銘 |
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【東北固收高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)：環(huán)比下行】
本周“東北固收高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)”錄得51.25，環(huán)比前值邊際下行。本周國慶中秋雙節(jié)，貨運、客運指數(shù)均有回升，出口端SCFI指數(shù)亦有上行，此外近期人民幣匯率升值且收假后收個交易日A股表現(xiàn)不錯帶動股債匯商大類資產(chǎn)隱含的經(jīng)濟增長預期繼續(xù)上行，對高頻經(jīng)濟景氣度形成支撐；不過開工率數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般、地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱于季節(jié)性水平加之油價回落對高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)形成一定拖累，進而環(huán)比表現(xiàn)為下行。
【本周重要政策：限制稀土技術出口，對美船舶收港務費】
核心關注：1）商務部對稀土相關技術、境外相關稀土物項實施出口管制。2）交通運輸部對美船舶收取船舶特別港務費。3）國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局近日發(fā)布《關于治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》。
【月頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化：生產(chǎn)修復力度強于需求，價格傳導仍不順暢】
本周披露PMI數(shù)據(jù)：9月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.8%，較上月繼續(xù)回升0.4個百分點，銷售旺季預期下企業(yè)加大采購力度并加快生產(chǎn)節(jié)奏，不過需求端溫和修復，且價格傳導不順暢，回升趨勢暫緩，整體來看供需矛盾仍然存在，宏觀政策需繼續(xù)在“調(diào)結構”和“穩(wěn)增長”之間平衡。
【高頻經(jīng)濟指標跟蹤：雙節(jié)出行餐飲消費較強，美元黃金同漲】
1）國慶中秋雙節(jié)居民出行意愿較強，餐飲消費表現(xiàn)不錯，但電影市場較為冷清。經(jīng)文旅部數(shù)據(jù)中心測算，國慶中秋假期8天，全國國內(nèi)出游8.88億人次，國內(nèi)出游總花費8090.06億元，按照可比口徑較2019年同期分別增長1.12%和1.09%，人均支出為2019年同期的97.4%，人均消費較端午節(jié)有所修復。
2）十一期間海外事件頻發(fā)，美元指數(shù)上漲，黃金價格持續(xù)攀升。近期美國聯(lián)邦政府因國會未能通過臨時撥款法案而陷入七年來的首次停擺，10月6日，國會參議院圍繞新的臨時撥款法案舉行投票，民主黨和共和黨的提案均再度遭到否決，聯(lián)邦政府停擺繼續(xù)，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫停發(fā)布。
3）新房成交及土拍數(shù)據(jù)整體弱于季節(jié)性，不過核心城市優(yōu)質(zhì)項目仍保持較高熱度，后續(xù)需關注供給側有何增量舉措。本周恰逢國慶中秋雙節(jié)假期，30大中城市商品房成交面積季節(jié)性先下后上，但與往年同期相比整體表現(xiàn)較為平淡。
風險提示：貨幣政策和財政政策超預期
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