>> 方正證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：雙11閃購加碼補貼，中美貿(mào)易摩擦再起關(guān)注內(nèi)需機會-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
谷寒婷,周昕,廖捷 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：周五特朗普威脅對中國加征100%額外關(guān)稅，中美關(guān)稅沖突再起。當(dāng)下相較4月，A股漲幅較多但消費依然處于低位，有利于避險資金高低切，且當(dāng)下A股整體信心較4月更強。重視提振內(nèi)需背景下的美護(hù)零售板塊投資機會，建議關(guān)注三條主線：
1）哪些行業(yè)/標(biāo)的受關(guān)稅影響小、高成長，且正值季報期Q3業(yè)績彈性較大？
美妝個護(hù)&零售珠寶新消費，逐步進(jìn)入抖音、天貓雙11周期，重點看龍頭超預(yù)期機會，同時三季報行情逐步來臨我們看好H2業(yè)績亮眼標(biāo)的的表現(xiàn)：關(guān)注水羊股份、上海家化、若羽臣、青木科技、毛戈平、上美股份、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、孩子王、名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、萊紳通靈等；
商超重視胖改，調(diào)改日銷逐步平穩(wěn)并實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，期待后續(xù)新商業(yè)模式下的擴(kuò)張邏輯，關(guān)注永輝超市、步步高、匯嘉時代等。
2）如果因關(guān)稅導(dǎo)致跨境、出口等相關(guān)板塊大跌，可以關(guān)注什么？
關(guān)注小商品城（對美出口占比低，業(yè)績穩(wěn)健，中美惡化下一帶一路重要性提升）、名創(chuàng)優(yōu)品（對美出口供應(yīng)鏈已部分轉(zhuǎn)移，且Q2業(yè)績已驗證受關(guān)稅影響小，當(dāng)下估值不高），且二者此前4月股價表現(xiàn)已驗證超跌后具備回暖反彈能力。
3）資金避險角度考慮，零售美護(hù)可以配什么？
關(guān)注低位價值股，關(guān)注美護(hù)巨子生物、愛美客、珀萊雅；黃金珠寶六福集團(tuán)；零售永輝超市等。
——美護(hù)行業(yè)變化：
1）9月天貓+抖音美妝板塊數(shù)據(jù)披露，伊菲丹、科蘭黎、佰草集、玉澤、安敏優(yōu)、林清軒等增長超預(yù)期，海外日妝龍頭增長領(lǐng)跑。
2）大日化9月天貓+抖音增長數(shù)據(jù)披露。斐萃、Nuibay創(chuàng)月度新高超預(yù)期，珂蔓朵9月增長加速，潔婷同比增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，東方甄選增長環(huán)比加速。
3）國內(nèi)第三大國貨化妝品集團(tuán)自然堂遞交港股IPO，IPO前估值超71億元人民幣，歐萊雅持股6.67%。
——零售行業(yè)變化：
1）國慶期間整體零售消費預(yù)計符合預(yù)期，客流驅(qū)動增長延續(xù)此前趨勢、客單承壓。
2）阿里淘寶閃購雙十一加碼補貼。雙十一期間淘寶閃購?fù)瞥鋈笱a貼措施：針對88vip給予5折紅包；淘金幣獎勵；雙十一期間超1000萬份免單紅包。
3）中國超市調(diào)改大會本周在鄭州舉行，永輝、步步高等管理層均有參與并做主題分享。
風(fēng)險提示：整體消費復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，中美沖突加劇風(fēng)險
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，上海家化是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
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