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本期板塊：
　　本期漲跌幅：2025.10.04-2025.10.10本期汽車板塊跑輸大盤。本期漲跌幅：上證綜指+0.4%，創(chuàng)業(yè)板指-3.9%，汽車板塊指數(shù)-1.3%，其中乘用車/商用車/零部件/汽車服務(wù)漲跌幅分別為-1.0%/+0.8%/-1.7%/+1.7%。汽車板塊周度成交額環(huán)比提升。
　　周度板塊估值：2025.10.04-2025.10.10汽車板塊PE-TTM(不調(diào)整)為35.1，1年歷史估值分位為92.4%。本期乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務(wù)子板塊本期PE-TTM(不調(diào)整)分別為32.4/52.9/35.2/258.1，1年歷史估值分位分別為69.8%/98.1%/98.1%/45.2%。
　　周動(dòng)態(tài)：
　　乘聯(lián)分會(huì)：中國(guó)9月份初步統(tǒng)計(jì)乘用車市場(chǎng)零售同比增長(zhǎng)6%。乘聯(lián)分會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，9月1-30日全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售223.9萬(wàn)輛，同比去年9月增長(zhǎng)6%，較上月增長(zhǎng)11%，今年以來(lái)累計(jì)零售1700.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9%。9月1-30日，全國(guó)乘用車廠商批發(fā)277.0萬(wàn)輛，同比去年9月增長(zhǎng)11%，較上月增長(zhǎng)12%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)2081.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13%。新能源汽車方面，9月1-30日，全國(guó)乘用車新能源市場(chǎng)零售130.7萬(wàn)輛，同比去年9月增長(zhǎng)16%，較上月增長(zhǎng)17%，全國(guó)乘用車新能源零售滲透率58.5%，今年以來(lái)累計(jì)零售887.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%。
　　Figure 03人形機(jī)器人發(fā)布，“沒有任何遠(yuǎn)程操控”自主完成多項(xiàng)家務(wù)。10月9日晚，人形機(jī)器人領(lǐng)域頭部企業(yè)Figure宣布發(fā)布Figure03——一款為Helix系統(tǒng)、家庭環(huán)境以及大規(guī)模的現(xiàn)實(shí)世界而生的產(chǎn)品。對(duì)比前兩代機(jī)器人，F(xiàn)igure03展現(xiàn)了多種原創(chuàng)性創(chuàng)新。Figure03搭載了全新一代感知系統(tǒng)與手部系統(tǒng)，專為Helix而設(shè)計(jì)。Helix是Figure自主研發(fā)的通用視覺—語(yǔ)言—?jiǎng)幼鳎╒LA）大模型。其新一代視覺系統(tǒng)針對(duì)高頻視覺-運(yùn)動(dòng)控制進(jìn)行了工程優(yōu)化。新的攝像架構(gòu)實(shí)現(xiàn)了幀率翻倍、延遲降低至四分之一、單個(gè)攝像頭視場(chǎng)角提升60%，且體積更緊湊。結(jié)合擴(kuò)展的景深，該架構(gòu)為Helix提供了更密集、更穩(wěn)定的感知流——這是機(jī)器人在復(fù)雜、雜亂環(huán)境（如家庭）中實(shí)現(xiàn)智能導(dǎo)航與精細(xì)操作的關(guān)鍵。
　　周觀點(diǎn)：
　　金九銀十銷售旺季已至，人形機(jī)器人行業(yè)持續(xù)催化，建議增配汽車板塊。量的方面，2025年以舊換新政策與去年補(bǔ)貼政策無(wú)縫銜接，刺激效果仍可期待；結(jié)合2024年前低后高的乘用車零售上牌節(jié)奏，展望2025年月度零售同比增速來(lái)看，預(yù)計(jì)25H2月度零售同比增幅收窄。價(jià)的方面，25H1豪華品牌與合資品牌跟進(jìn)降價(jià)的意愿度減弱，價(jià)格戰(zhàn)趨勢(shì)放緩。行業(yè)反內(nèi)卷價(jià)格趨勢(shì)趨穩(wěn)，機(jī)器人板塊行業(yè)諸多會(huì)議密集召開，或?qū)Π鍓K行情形成密集催化。整車板塊推薦比亞迪、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、理想汽車(港股團(tuán)隊(duì)覆蓋)、宇通客車等，零部件板塊推薦福耀玻璃(業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期、紅利高股息)、經(jīng)緯恒潤(rùn)(業(yè)績(jī)有望拐點(diǎn)向上)、中國(guó)汽研(組合輔助駕駛檢測(cè)增量)、保隆科技(ADAS相關(guān)業(yè)務(wù)拓展)、滬光股份（新客戶帶來(lái)增量，機(jī)器人線束進(jìn)展）等。機(jī)器人板塊重點(diǎn)推薦銀輪股份（機(jī)器人業(yè)務(wù)潛在進(jìn)展）、中鼎股份（機(jī)器人合作持續(xù)落地）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇。